1個回答
Evian, CFA助教
2024-01-31 16:23
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ヾ(?°?°?)??你好同學，
對于匯率的考量，我們需要先來理一下貨幣互換的思路：
假設我們作為中國的公司，需要去美國進行經(jīng)營，我們需要美元的借款，那我們就可以先按照比較優(yōu)勢，在中國的銀行借人民幣，然后再進入到一個期初支付人民幣本金收到美元本金的互換，其中期中時間點收人民幣利息，支付美元利息，就可以達到我的目標。
那么在這個互換的開始，也就是0時刻，我是需要進行本金互換的，假設期初的匯率是S0 CNY/USD,那么1塊錢的美元可以換S0的人民幣，那我就是收到1美元，同時支付了S0的人民幣，S0就是我人民幣的名義本金。
在互換中，我會支付美元的利息，收到人民幣的利息，所以在計算人民幣的利息時，需要按照S0的本金來計算，美元則是按照1的本金來計算利息。
在期末，我還是要按照S0來交換本金，即我會收到S0的人民幣，同時支付1美元。這是因為在我整個互換的過程中，我的人民幣和美元本金都沒有離開過各自的國家，所以我只需要償還期初借的本金即可。
在計算t時刻的value時，我們需要用收到的現(xiàn)金流現(xiàn)值-支出的現(xiàn)金流現(xiàn)值，即用人民幣的價值減去美元的價值，但此時因為幣種差異，我們不可以直接做差，而是要將美元轉(zhuǎn)化稱人民幣，那么此時需要使用的匯率就是St。
計算過程：
=€25,000,000×[0.005795(2.9552)+0.977422] -HK$285,500,000/€9.96×[0.004637(2.9632)+0.980152]
=€24,863,685-€28,489,585=-€3,625,900
€25,000,000和HK$285,500,000是本金
9.96是估值時間點的匯率：Ninety days into the swap, the exchange rate is HK$9.96
0.005795和0.004637是每期互換利率
題目第一段“one-year foreign currency swap with quarterly payments”一年4次互換
The annualized rate is 2.3181% for Euros and 1.8550% for HK$. 這兩個年利率都需要除以4
2.3181%/4=0.005795
1.8550%/4=0.004637
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追答
2.9552和2.9632是未來三次互換利率對應的折現(xiàn)因子之和
0.977422和0.980152是本金對應的折現(xiàn)因子
€24,863,685-€28,489,585=B選項
前者是收到的現(xiàn)金流之和
后者是支付的現(xiàn)金流之和
軋差是合約價值
選B
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追問
老師好在計算過程中，0.005795，和0.004637是固定利率去年化的結(jié)果，那case中沒有給出這些固定利率的信息，是我們用表1的利率轉(zhuǎn)化成CF之后計算出來的嗎？謝謝
計算過程：
=€25,000,000×[0.005795(2.9552)+0.977422] -HK$285,500,000/€9.96×[0.004637(2.9632)+0.980152]
=€24,863,685-€28,489,585=-€3,625,900
€25,000,000和HK$285,500,000是本金
9.96是估值時間點的匯率：Ninety days into the swap, the exchange rate is HK$9.96
0.005795和0.004637是每期互換利率
題目第一段“one-year foreign currency swap with quarterly payments”一年4次互換
The annualized rate is 2.3181% for Euros and 1.8550% for HK$. 這兩個年利率都需要除以4
2.3181%/4=0.005795
1.8550%/4=0.004637 -
追答
應該是之前的小題計算過
是表1利率計算出來的，具體過程以HK$為例 -
追問
老師，HK$285,500,000是本金，case中什么信息得出的數(shù)字呢？
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追答
根據(jù)題目中給出的數(shù)字計算
HK$S11.42 x $25,000,000
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