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2024-01-29 02:11固定利率轉(zhuǎn)成浮動利率為什么是算公允價值對沖.浮動不是會更不穩(wěn)定嗎?不應(yīng)該是固定更確定嗎?怎么理解
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1個回答
Evian, CFA助教
2024-01-30 17:27
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
如何區(qū)分“Fair Value Hedge”和“Cash Flow Hedge“？
先問個問題：我們在對“什么”對沖？一般來講，我們可以對“固定or可變項目” 對沖。
【公允價值對沖】目的：為了價格固定
“固定項目”：該項目在我們的賬面上有固定價值，并且未來可能產(chǎn)生固定現(xiàn)金收入。當(dāng)涉及到對沖“固定項目”時，我們實際上是在做“fair value hedge”。為什么呢？
因為我們會擔(dān)心未來支付或收到與市場公允價值不同的金額。因此我們不想要固定金額，而是想獲得與市場完全一致金額。我們可能不需要在未來得到或支付任何金額，我們只是擔(dān)心這些項目在我們賬面上的價值與其“公允價值”不同。
【例】一家公司發(fā)行了一年期，面值100元零息債券，年利率為10%，期初融資收到91元。一年后到期應(yīng)該償還本金100元。
但我們會擔(dān)心未來市場利率↓，這意味著公司支付融資成本10%（>市場利率）就虧了。此時，公司可以利用“利率互換合約”，收10%固定利率，支浮動利率（市場利率）。
公司①融資支付10%②利率互換合約收10%③利率互換合約支浮動利率。①②抵消，相當(dāng)于公司將利息支付的公允價值與市場利率掛鉤，實際支付③浮動利率。
【現(xiàn)金流對沖】目的：為了現(xiàn)金流固定
“可變項目”：由于某些風(fēng)險敞口因素，該項目的預(yù)期未來現(xiàn)金流發(fā)生變化。例如，可變利率或外幣作為風(fēng)險敞口因素，在未來都會變化，這可能引起投資者未來現(xiàn)金流改變。
當(dāng)涉及到對沖“可變項目”時，實際上是在做“cash flow hedge”。為什么呢？
事實上，我們擔(dān)心的是未來支付或者收到不確定的現(xiàn)金流，我們想將它們確定（為固定金額）。
【例】
公司發(fā)行了一年期票面100元，票面利率為市場利率的債券。在未來，公司將根據(jù)市場利率支付利息。但公司不想按照（波動且未知的）市場利率來支付。公司為了做合理預(yù)算，想知道將來會付多少利息。因此，公司可以一份利率互換合約，約定未來收到市場利率，支付一個固定利率（例如公司預(yù)算為3%）。
公司①融資支付市場利率②利率互換合約收市場利率③利率互換合約支付固定利率。①和②抵消，實際支付③固定利率。
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投資更加優(yōu)秀的自己?? ~如果滿意答疑可【采納】，仍有疑問可【追問】，
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追答
如果是投資者角度
持有固定利率債券，轉(zhuǎn)成持有浮動利率債券，此時為公允價值對沖，因為持有浮動利率債券之后債券在賬面的公允價值不變（為面值）
如果是發(fā)行者角度
發(fā)行浮動利率債券，轉(zhuǎn)成發(fā)行固定利率債券，此時為現(xiàn)金流對沖，因為發(fā)行固定利率債券的支出是確定的現(xiàn)金流 -
追答
因為
轉(zhuǎn)成持有浮動利率債券，此時為公允價值對沖
持有浮動利率債券之后債券在賬面的公允價值不變（為面值）
每次浮動利率債券在付息日，價格會重歸面值，我們就簡單認(rèn)為浮動利率債券的價格不受到利率的影響，于是沒有價格波動的風(fēng)險，沒有price risk
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回復(fù)Evian, CFA：投資者角度那塊沒明白，為什么公允價值不會變？
