Panda醬
2019-02-01 21:41你好，教材299頁第五題答案解析，active return is the sum of two components, factor tilts and security selection. 但后面的講解里active return卻是由security selection和asset allocation構(gòu)成，請問下這兩者的區(qū)別和聯(lián)系是什么？
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1個回答
Chris Lan助教
2019-02-03 17:22
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同學你好，他們說的邏輯是一致的，你也可以理解為一個意思。以下內(nèi)容是相關(guān)的解釋。
Active return：主動投資，在benchmark的基礎(chǔ)之上，主動的做一些調(diào)整，為了追求超額收益，等于組合收益率減去benchmark收益率（active return=RP-RB），其值可正可負，active return分為兩個部分：1）first component：稱為factor tilts(overweight)，指asset allocation的能力（擇時）；
2）second component：稱為asset selection，指security selection的能力（擇股），其中factor return=∑(βpk—βbk)×λk，體現(xiàn)擇股的能力，另外Security selection return=active return–factor return，體現(xiàn)擇股能力。分解return的邏輯：組合的收益率：RP=ERP+∑βipλip+ε；benchmark收益率：RB=ERB+∑βibλib+ε，超額收益用RP-RB得到ERP—ERB+∑(βip—βib)λi+ε，其中ERP—ERB=0，∑(βip—βib)λi體現(xiàn)擇時能力，ε體現(xiàn)擇股能力，而殘差的期望為0，因此擇股能力的期望也為0，即沒有人可以長時間選擇正確的股票
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