Damon
2024-02-01 14:06Q6: 這道題如果使用DR去算FCFE為什么和直接公式法算出來結(jié)果不一樣？另外想問一下在用DR算FCFE的時候，WC和FI 也是兩年之間的變化嗎？
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1個回答
愛吃草莓的葡萄助教
2024-02-02 09:29
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同學你好。在使用直接法計算自由現(xiàn)金流量至股權(quán)（Free Cash Flow to Equity, FCFE）時，我們直接從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量開始，減去必要的資本支出和營運資本的增加，得到歸屬于股東的現(xiàn)金流量。而在使用間接法（Discounted Retained Earnings, DR）計算FCFE時，我們從留存收益出發(fā)，調(diào)整非現(xiàn)金收支、再投資和營運資本變動等因素來計算FCFE。
兩種方法的計算起點和涉及的會計項目有所不同，因此在某些情況下可能會導致計算結(jié)果的差異。特別是當涉及到營運資本（Working Capital, WC）和財務(wù)投資（Financial Investments, FI）的調(diào)整時，這兩種方法可能會有所不同。
在使用DR法計算FCFE時，WC和FI的變化通常是基于相鄰兩年的數(shù)據(jù)進行比較。也就是說，我們會查看本年度與上一年度相比，營運資本和財務(wù)投資的變化情況。這樣的計算方法能夠反映出公司在經(jīng)營活動中實際發(fā)生的資金流動變化，進而影響FCFE的計算。
總結(jié)來說，無論是直接法還是間接法，關(guān)鍵在于準確地識別和調(diào)整那些會影響股東現(xiàn)金流量的因素。在實際應(yīng)用中，選擇哪種方法取決于具體情境和個人偏好，但最終的目標都是為了得到一個準確的FCFE估計值，以便于后續(xù)的估值和分析工作。例如，我們在一級經(jīng)濟學中學到的GDP計量公式，可以從三種方式計算GDP，而且可能存在不相等的情況，是不是有個誤差項。
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追問
用DR計算FCFF的時候，WC也是delta嗎，就是今年和去年的差值而不是今年的現(xiàn)值
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追答
同學你好。是的。在計算FCFE/FCFF時，里面的WCInv與FCInv是變化量（delta），例如今年的營運資本（WC）為120，去年的營運資本（WC）為100，則今年的營運資本投資（WCInv）為（120-100=20）。
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