TTER
2024-02-01 20:29請(qǐng)問這里本來就是要調(diào)平BPV asset和BPV liability（50份合約），如果overhedge或者underhedge了，不是會(huì)導(dǎo)致BPV調(diào)不平么？應(yīng)該怎么理解
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1個(gè)回答
Simon助教
2024-02-02 10:58
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同學(xué)，上午好。BPV不平，存在duration gap，要通過買賣衍生品，來消除duration gap。但如果考慮到利率變動(dòng)，而這種duration gap對(duì)我有利，我就保留這種duration gap，甚至可以擴(kuò)大duration gap。
例如BPV A＜BPV L，理論上是要long futures消除duration gap的，但如果利率上漲，債券下跌，因?yàn)橘Y產(chǎn)的BPV A更小，所以資產(chǎn)跌幅更小，而負(fù)債BPV L更大，所以負(fù)債跌的更多，資產(chǎn)跌的少，負(fù)債跌的多，對(duì)我來說，這種duration gap就是有利的，所以，即使long 更少的futures（under hedge），無法消除duration gap，也是沒事的。反之利率下降，我就要long 更多的futures（overhedge）
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追問
哦哦 那我一開始的理解就是錯(cuò)的，我以為用期貨調(diào)平就是要追求BPV a = BPV L. 話說如果可以保留有利的duration gap的話，就不是做免疫策略了對(duì)不？
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追問
剛我又看了下筆記，derivatives overlay是LDI liability driven的四個(gè)策略之一吧，是和immunization平行的策略（也就是derivatives overlay不用服從于immunization），可對(duì)？
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追答
對(duì)的，同學(xué)，您的理解是正確的。derivatives overlay可以保留有利的duration gap
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