Yuzuru
2024-02-02 22:33老師好，這頁有四個問題請教。 1. sweep the book 什么意思？ 2. 交易所衍生產(chǎn)品中，大規(guī)模非緊急交易通過交易算法，為什么不和之前股票交易中一樣用high touch 呢？
3. 場外衍生品中，“將風險轉(zhuǎn)移給將合同納入庫存的做市商”什么意思？ 4. 解釋下high touch 和 algorithm 適用場景的區(qū)別。
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2024-02-04 09:31
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同學你好，
1、sweep the book 是掃單的意思，即以市價把盡可能多的籌碼買到手上，這樣order book上從賣一到賣五的掛單都可能被吃下來。
2、交易所衍生品市場流動性好，股票的交易大規(guī)模非緊急的訂單，如果說是流動性比較好的大盤股，也可用算法來實現(xiàn)，流動性較差的比如小盤股用high touch agency.
3、這是指在broker risk trade這種交易形式下，如果投資者和broker直接交易，那么相關(guān)的交易風險就會轉(zhuǎn)移給broker，因為它在這種情況下就不是中介了，而是交易對手方，自己會出錢把這些衍生品合約買下來。而broker自己的證券和合約就是他們金融資產(chǎn)的inventory。
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追答
不同市場交易方式的選擇總結(jié)如下：
1.股票：
大規(guī)模的緊急交易，尤其是流動性較差的小盤股，通常通過high-touch principal trade /broker risk trade執(zhí)行交易，經(jīng)紀商扮演做市商和交易對手的角色。
大規(guī)模非緊急交易可以使用交易算法執(zhí)行（特別是對于流動性更強的大盤股），對于流動性較差的證券，可以使用high-touch agency trade的方法，此時broker不自己參與交易，而是幫忙撮合交易。
對于流動性證券的小額交易，大多數(shù)買方交易者使用電子交易。
2.固定收益:
除了最近發(fā)行的美國國債，債券市場上的算法交易非常有限（固收市場特例）。對于其他固定收益工具，high-touch（人工互動）交易依然存在，特別是對于規(guī)模較大、流動性較差的證券。
小規(guī)模交易和大規(guī)模緊急的交易通常是通過做市商風險交易(principal trade /broker risk trade)（通過RFQs）
大規(guī)模的非緊急交易通常使用high-touch（人工互動）的方法來實現(xiàn)（agency trade而非principal trade）。
3.交易所內(nèi)交易的衍生品
大規(guī)模緊急交易通過掃單即“sweep the book”的方式交易。
大規(guī)模非緊急交易通常通過交易算法實現(xiàn)。
小規(guī)模的交易常使用直接市場準入（DMA)。
4.場外的衍生品
通常大規(guī)模緊急交易通過做市商風險交易實施（ broker risk trades）。
大規(guī)模非緊急交易通常使用high-touch agency trade實施。
5、現(xiàn)貨外匯市場
對于大規(guī)模緊急交易，通常將報價請求（RFQ）提交多個做市商讓他們競價。
大規(guī)模非緊急交易通常使用算法（例如，TWAP）或high-touch agency trade方法來執(zhí)行。
小規(guī)模交易通常使用直接市場準入（DMA）實現(xiàn)。
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