Wass
2024-02-14 11:04老師，能麻煩講解一下這個(gè)題為什么選A嗎
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Simon助教
2024-02-14 14:19
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同學(xué)，上午好。QM是固定不變的，QM: 為了補(bǔ)償投資者承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)，在債券發(fā)行時(shí)，會(huì)在MRR基礎(chǔ)上額外給與投資者的一定風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，這里額外增加的補(bǔ)償是QM。QM是一開始就定好的，固定的。
另外，關(guān)于此題選的是lowest
首先比較下QM和DM。QM: 為了補(bǔ)償投資者承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)，在債券發(fā)行時(shí)，會(huì)在MRR基礎(chǔ)上額外給與投資者的一定風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，這里額外增加的補(bǔ)償是QM。QM是一開始就定好的，固定的。(QM在分子位置)
DM位于分母位置（折現(xiàn)率MRR+DM），DM是發(fā)行之后，隨著公司的信用質(zhì)量發(fā)生改變而變化，也就是發(fā)行之后，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)調(diào)整。
期初發(fā)行的時(shí)候，QM=DM，
發(fā)行后，信用風(fēng)險(xiǎn)變大，則DM變大，DM＞QM；若信用風(fēng)險(xiǎn)變小，則DM變小，DM＜QM。題目中upgrade，信用風(fēng)險(xiǎn)減小，所以，DM＜QM。C排除。
然后比較DM和Z-DM，先說他們的公式（截圖），他們是計(jì)算浮息債券的價(jià)格的兩種方法，但是通過這兩種方法，計(jì)算出的債券價(jià)格，理論上應(yīng)該是一樣的（pricing model to solve for the observed market price，價(jià)格是市場(chǎng)上觀測(cè)到的，所以兩種方法計(jì)算后是一樣的價(jià)格），所以可以近似認(rèn)為，他們最終的折現(xiàn)利率MRR+DM，以及Z+Z-DM是相等的。
第二張截圖中的公式，z可以認(rèn)為是MRR forward rate，第一Z-DM這個(gè)公式，用的折現(xiàn)率是MRR forward rate+Z-DM，也就是MRR+DM=MRR forward rate+Z-DM。題目中，MRR forward rate＞MRR，那么Z-DM＜DM。所以選A。
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