曹同學(xué)
2024-02-14 22:24老師，這里拿第一個舉例，r↑P↓，為什么是short更多，這里就是要把bpva下調(diào)，債券價格已經(jīng)↓了，為什么還要賣空更多期貨
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1個回答
Simon助教
2024-02-15 13:26
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同學(xué)，上午好。
此處是derivatives overlay里的策略，如果duration gap（BPV A和BPV L不匹配）對投資者有利，那么是可以保留duration gap。
例如BPV A＞BPV L，理論上是要short futures消除duration gap的，但如果利率上漲，債券下跌，因?yàn)橘Y產(chǎn)的BPV A更大，所以資產(chǎn)下跌更多，而負(fù)債BPV L更小，所以負(fù)債下跌更少，資產(chǎn)大跌，負(fù)債小跌，對我來說，這種duration gap就是不利的，所以，要short 更多的futures（over hedge）；
或者換個角度理解：BPV A＞BPV L，理論上是要short futures消除duration gap的。此時利率上升，債券價格會下跌，那么就short 更多的futures來賺錢（因?yàn)閒utures未來會跌，那么我就多賣一些，通過short futures來賺錢）
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追問
也就是說r↑，期貨價值也會↓，賣更多來做到duration neutral. 后面A＜L的情況，r↑，L↓＞A↓，所以可以少買期貨吧？
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追答
同學(xué)，上午好。不是賣更多來做到duration neutral，而是出于賺錢目的，如果是賣期貨。如果期貨將來下跌，我就多賣（和買賣股票一個道理，如果本來是想賣股票，股票價格未來下跌，我就多賣掉一些）
而A＜L，所以要買期貨，但是利率下降，期貨價格上升，所以要多買期貨。
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