阿同學(xué)
2024-02-16 09:52請分析三個選項的內(nèi)涵。
所屬：CFA Level II > Alternative Investments 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
愛吃草莓的葡萄助教
2024-02-18 11:22
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同學(xué)你好。本題對應(yīng)case最后一段，最后一段講的是CIO認(rèn)為，當(dāng)前的指數(shù)可能會導(dǎo)致將資源過度分配給私募股權(quán)房地產(chǎn)，問第一人壽目前用于評估私募股權(quán)房地產(chǎn)投資的房地產(chǎn)指數(shù)最有可能是三個選項中哪一個。
A是基于評估的指數(shù)，它依賴于房產(chǎn)最近的估價數(shù)據(jù)。這些指數(shù)通過比較不同時間點對相同資產(chǎn)的估值來計算回報率。由于投資者在一定程度上需要對其持有的資產(chǎn)重新估價，所以這類指數(shù)的數(shù)據(jù)相對容易獲得。此外，還有所謂的"appraisal smoothing" 方法，這是一種調(diào)整估價以平滑收益的技術(shù)，有助于減少因短期市場波動導(dǎo)致的估值變動對指數(shù)的影響。
B選項是基于交易的指數(shù)，這種類型的指數(shù)是通過分析已完成的交易數(shù)據(jù)來計算的，通常需要更長的時間來構(gòu)建有效的市場表現(xiàn)指數(shù)，因為它們依賴于實際發(fā)生的買賣交易。
C選項是NPI，反映了美國商業(yè)房地產(chǎn)投資用途的價格變化。NCREIF指數(shù)是一個綜合性的指數(shù)，它不僅包括交易數(shù)據(jù)，還可能結(jié)合估價數(shù)據(jù)和其他相關(guān)信息來編制，旨在提供一個全面的市場表現(xiàn)指標(biāo)。
只有A是正確的。由于評估滯后，基于評估的指數(shù)最有可能導(dǎo)致CIO提到的超額分配。評估滯后傾向于“smoothing”指數(shù)，這意味著它的波動性較小。它的行為有點像一個指數(shù)的移動平均值，如果它是基于從交易而不是評估中獲得的價值。因此，基于評估的指數(shù)可能低估了房地產(chǎn)回報的波動性。由于該指數(shù)的滯后性，基于評估的房地產(chǎn)指數(shù)也往往與其他資產(chǎn)類別的相關(guān)性較低。如果在資產(chǎn)配置模型中使用該指數(shù)，這種情況是有問題的；分配給與其他資產(chǎn)類別相關(guān)性較低且波動性較小的資產(chǎn)類別的金額將大于其應(yīng)有的金額。
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