Sylvia
2024-02-29 17:32這個圖是什么意思？完全沒明白，能否詳細(xì)講解一下
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
楊玲琪助教
2024-03-01 09:38
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同學(xué)你好，
這個圖反映的是在衍生品整個存續(xù)期間內(nèi)涉及到的成本?？梢愿鶕?jù)這些成本對衍生品的風(fēng)險中性價值進(jìn)行調(diào)整使其更接近true value。
縱坐標(biāo)MTM是市值，反映整個存續(xù)期間內(nèi)市值的變化情況。橫坐標(biāo)為時間，反映整個存續(xù)時間。所以曲線代表不同時間點的市值情況。在雙方進(jìn)行交易的時候設(shè)定了抵押品條款，所以有threshold的設(shè)定，即敞口小于threshold的部分沒有抵押品覆蓋。從交易的一方來看，從建立合約開始就需要留存對應(yīng)的資本以及交付初始保證金，所以在最上方列出了這兩項成本，覆蓋整個交易的存續(xù)期。接下來，根據(jù)具體的市值變化，當(dāng)市值為正時（曲線在橫軸上方部分），即存在敞口，要求對手交付變動保證金，由于threshold的設(shè)定，超出treshold的部分有保證金/抵押品覆蓋，風(fēng)險可控，而未超出部分沒有覆蓋，所以存在交易對手風(fēng)險，這是一個成本。另外沒有保證金/抵押品覆蓋的部分需要額外進(jìn)行對沖，對沖時可能需要額外的保證金/抵押品，所以存在funding cost。因此這個時期有兩種成本，分別跟交易對手風(fēng)險和funding cost相關(guān)。當(dāng)市值為負(fù)時（曲線在橫軸下方部分），此時對手存在風(fēng)險敞口，需要遞交保證金/抵押品，由于threshold的存在，threshold以下部分沒有保證金/抵押品的覆蓋，所以對手存在交易對手風(fēng)險成本，同時由于自身這部分是不需要交付抵押品的，所以從自身來看屬于funding benefit。
以上是關(guān)于這個圖的解釋。
希望能解答你的疑惑，加油!
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