Shelley
2019-02-10 06:46老師您好，page266:課上老師說mezzanine更像equity，correlation上升，mezzanine value 上升。我不太明白為什么：As correlations increase, the value of mezzanine tranches usually increases “relative to the value of senior and equity tranches”. 怎么解釋relative to the value of senior and equity tranches？是說mezzanine上升的比equity還有senior多嗎，為什么？正確的應(yīng)該怎么理解呢？謝謝您！
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1個回答
Dean助教
2019-02-11 11:29
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同學(xué)你好，這個問題在這里討論的比較簡單。事實上，我們要分情況討論的。
1.當(dāng)違約率很低的情況下，mezzanine更傾向于senior。
此時相關(guān)性上升（假如上升到1），如果equity 違約，那mezzanine和senior也違約，那這兩個層級的價值也應(yīng)該下跌。
2.當(dāng)違約率很高的情況下，mezzanine則傾向于equity。
此時相關(guān)性下降（假如下降到-1），如果equity 違約，那mezzanine和senior一定不會違約，那這兩個層級的價值也應(yīng)該上升。
在CFA這里應(yīng)該是默認了違約率處在比較高的水平。那我上面說的這種分類討論的情況是在FRM中有詳細的說明。
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追問
謝謝老師，您提到第二種情況：”當(dāng)違約率很高的情況下，mezzanine則傾向于equity......如果equity 違約，那mezzanine和senior一定不會違約，那這兩個層級的價值也應(yīng)該上升。您說道： mezzanine則傾向于equity，那equity 違約，mezzanine也應(yīng)該違約，不應(yīng)該把mezzanine和senior歸為一類然后和equity tranche比吧？謝謝您
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追答
啊對的，不好意思，我從第一種情況復(fù)制下來修改的，忘記刪掉mezzanine了。你的說法是對的
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