139****6011
2024-03-17 16:20請問這個公司基于企業(yè)自由現(xiàn)金流算出的估值，是這個企業(yè)所有者權(quán)益equity的公允價值嗎？
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1個回答
愛吃草莓的葡萄助教
2024-03-18 16:48
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同學(xué)你好。同學(xué)這里有幾處誤解。
1、此處是股東自由現(xiàn)金流(FCFE)，企業(yè)自由現(xiàn)金流是(FCFF);
2、公允價值是指在一個公平的交易中，雙方在交易發(fā)生時能夠達(dá)成的交易價格。內(nèi)在價值則是一個更為主觀的概念，它指的是投資者基于對資產(chǎn)或投資未來現(xiàn)金流量的預(yù)測，以及折現(xiàn)率的選擇，來評估的資產(chǎn)價值。
3、同學(xué)貼出來的公式是基于股東自由現(xiàn)金流估出的股東內(nèi)在價值。
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追問
是否是說，現(xiàn)金流折算模型既可以用來估算股利，也可以估算股東權(quán)益整體的內(nèi)在價值？如果是這樣的話，價格倍數(shù)模型也是用了現(xiàn)金流折算模型來估算滯后和預(yù)測PE，為什么歸類為價格倍數(shù)而不是現(xiàn)金流折算呢？
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追答
同學(xué)你好。理解完全是錯的。
估值分為兩類，一類是絕對估值，就是直接估出金額，此類包括現(xiàn)金流折現(xiàn)模型與基于資產(chǎn)的估值（asset-based model）模型。而現(xiàn)金流折現(xiàn)模型是折現(xiàn)現(xiàn)金流，現(xiàn)金流包括股利、自由現(xiàn)金流與剩余收益，因此現(xiàn)金流模型包括股利折現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、剩余收益折現(xiàn)模型。
另一類是相對估值，不是估出金額，而是一個比率，需要與其他標(biāo)的進(jìn)行比較判斷是相對高估還是低估。此類估值包括各類價格乘數(shù)與企業(yè)價格倍數(shù)。
雖然我們有基于基本面的市盈率，使用GGM估值來代替價格，但是它計算的是市盈率，是個比率。哪怕你計算出市盈率為10，你說他是高估還是低估，什么都不能判斷，你需要找到可比對象來比較。
如果現(xiàn)金流是衡量股東的現(xiàn)金流，那么估算的就是股東的內(nèi)在價值。如果現(xiàn)金流是衡量股東每股的概念，那么估算的就是股東每股的內(nèi)在價值（也就是股票價格）。股票價格與股東價值就是每股與總體的關(guān)系，股票價格乘上股票數(shù)量就是股東總體價值。
現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型不是估算股利的。
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回復(fù)愛吃草莓的葡萄：是否是說，現(xiàn)金流折算模型既可以用來估算股利，也可以估算股東權(quán)益整體的內(nèi)在價值？如果是這樣的話，價格倍數(shù)模型也是用了現(xiàn)金流折算模型來估算滯后和預(yù)測PE，為什么歸類為價格倍數(shù)而不是現(xiàn)金流折算呢？
