木同學(xué)
2024-03-23 17:30關(guān)于C選項為何錯誤的，看了上面助教的回復(fù)，仍然不明白。FRA利率不就是合同約定的利率嗎？另外，能講下借入資金方，作為多頭，為何市場利率漲了，他就賺錢了？我的理解是，他在同期間借到了比市場利率更便宜的資金，是一種機(jī)會成本，但是他并沒有說借到這筆錢以后，立馬在市場上按市場利率再借給別人去套利，這里面的邏輯細(xì)節(jié)能否講明白
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1個回答
黃石助教
2024-03-26 15:04
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同學(xué)你好。FRA合約本身和貸款沒有關(guān)系的，合約到期結(jié)算后，借款人還是要去市場上借款，投資者還是要去市場上投資，只不過FRA合約結(jié)算所得會影響到借款/投資的成本/收益。以借款人為例，舉一個比較粗糙的例子。假如鎖定的是7%的借款利率，合約結(jié)束時市場上的借款利率是7.5%，那么借款人還是要去市場上以7.5%的利率借錢，但是作為FRA的多頭，由于標(biāo)的（利率）上漲，他能夠從合約的結(jié)算中獲利，獲得（7.5% - 7%）*名義本金的收益（的現(xiàn)值），考慮到這部分收益之后，借款人的凈融資成本從7.5%降到7%。FRA的多頭在市場利率上漲時賺錢，本質(zhì)上和forward合約多頭在資產(chǎn)價格上漲時賺錢是一個道理，利率就是FRA的標(biāo)的。
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追問
這個損益是多空雙方零和博弈嗎？多頭賺的錢是空頭給的？結(jié)合你這里的舉例，雖然多頭在交割日仍然在市場以7.5%價格去融資，但是考慮做了FRA，我可以理解為多頭實質(zhì)融資成本就是FRA協(xié)議約定的執(zhí)行利率嗎
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追答
同學(xué)你好。是的，這里的損益是多空雙方零和博弈的結(jié)果。多頭賺的就是空頭虧的。你對多頭實質(zhì)融資成本的理解是正確的。FRA鎖定的利率不是讓你真的能直接以該利率進(jìn)行融資，而是通過將市場上的融資成本和FRA當(dāng)中的損益相結(jié)合，實現(xiàn)融資成本 = FRA鎖定的利率。進(jìn)入FRA合約最終只會給你結(jié)算一個損益，融資還是要去市場上融的。
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