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2024-03-25 23:04請?jiān)敿?xì)解答下這個(gè)題吧
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
楊玲琪助教
2024-03-27 16:20
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同學(xué)你好，
這道題考察的是Merton Model的運(yùn)用。假設(shè)的是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)包含了Senior debt,subordinate debt和equity（企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中一般都會(huì)有）。然后假設(shè)了企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)率下降，問帶來的影響。
這里我們可以先不考慮subordinate debt，因?yàn)槠涫艿降氖腔旌系挠绊懀绻髽I(yè)正常經(jīng)營，subordinate debt的情況與senior是一樣的；如果企業(yè)經(jīng)歷財(cái)務(wù)困境，那么其與equity是一樣的。
接下來，我們來看下對于senior和equity的影響，我們可以先估計(jì)對equity的影響，因?yàn)椴豢紤]subordinate debt的話，senior = V-equity，題干中沒有提到V發(fā)生變化，所以兩者是反向關(guān)系。因?yàn)閑quity相當(dāng)于企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的看漲期權(quán)，而看漲期權(quán)的價(jià)值與波動(dòng)率之間是同向關(guān)系。所以波動(dòng)率下降對應(yīng)equity也是下降的，對應(yīng)的，senior是上升的。接下來再加入subordinate debt的影響，當(dāng)企業(yè)正常經(jīng)營時(shí)，其與senior一樣是上升的，當(dāng)企業(yè)經(jīng)歷財(cái)務(wù)困境時(shí)，其與equity一樣是下降的。
希望能解答你的疑惑，加油！
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