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2024-03-25 23:36老師，講一下這個(gè)題和相關(guān)知識(shí)點(diǎn)吧
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
楊玲琪助教
2024-03-27 16:44
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同學(xué)你好，
這道題考察的是不同產(chǎn)品的敞口特征，我們介紹的主要的產(chǎn)品有貸款/債券、遠(yuǎn)期合約/標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約、利率互換、貨幣互換以及CDS。
其中，貸款/債券，敞口接近于面值，貸款因?yàn)榭赡軙?huì)有提前償付，所有敞口會(huì)逐漸下降，債券因?yàn)橥ǔＪ枪潭ɡ实模詴?huì)隨著市場(chǎng)利率變動(dòng)而有小幅波動(dòng)?？傮w來看，兩者的敞口都接近一條平行于橫軸的線。
遠(yuǎn)期合約和標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約都是到期交付，從現(xiàn)在開始進(jìn)行預(yù)測(cè)的話，距離越遠(yuǎn)敞口越大，所以整體呈現(xiàn)從0開始逐步上升的敞口特征。
利率互換因?yàn)榈狡跊]有本金交換，所以敞口只與期間現(xiàn)金流有關(guān)，因此敞口特征是期初和期末都為0，中間呈現(xiàn)先上升后下降的情況，下降的原因是隨著時(shí)間的流失，需要交付的現(xiàn)金流會(huì)逐漸減小。
貨幣互換因?yàn)榈狡谛枰粨Q本金，所以敞口特征類似于利率互換+貨幣遠(yuǎn)期，所以也是呈現(xiàn)從0開始逐步上升的敞口特征。
CDS的敞口（PFE）估計(jì)與選擇的置信水平有關(guān)，選擇的置信水平較低時(shí)，不會(huì)遇到需要償付的情況，此時(shí)敞口特征與利率互換類似。當(dāng)選擇的置信水平較高時(shí)，可能會(huì)遇到需要償付的情況，所以會(huì)有一個(gè)突然的敞口大幅上升。
希望能解答你的疑惑，加油！
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追問
老師，cds這個(gè)不太明白，我理解置信水平較低時(shí)，可能需要償付，會(huì)遇到敞口大幅上升吧。另外不需要償付，為什么類似于利率互換呢
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追答
同學(xué)你好，
置信水平較低說明只包含了普通情況，而面臨償付通常是極端情況，所以對(duì)應(yīng)的應(yīng)該是置信水平高的情況。
不需要償付時(shí)，CDS的敞口受兩個(gè)因素的影響，一方面從現(xiàn)在對(duì)未來進(jìn)行敞口估計(jì)的話，不確定性是逐漸上升的，所以敞口有一個(gè)上升的趨勢(shì)。另一方面，估計(jì)的敞口越臨近到期日提供的信用保障的時(shí)間越少，所以敞口也有一個(gè)下降的趨勢(shì)。兩者綜合考慮就是一個(gè)先上升后下降的情況。
希望能解答你的疑惑，加油！
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