哈同學(xué)
2024-03-26 14:43第三題，base currency 有forward premium意思是遠(yuǎn)期合約的價(jià)格比spot價(jià)格更高？為什么會(huì)有正的roll yield可以舉個(gè)具體例子嗎？forward到期后的平倉價(jià)格怎么知道呢？
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1個(gè)回答
Simon助教
2024-03-27 09:25
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同學(xué)，上午好。roll yield其實(shí)就是簽訂forward是否更劃算。roll yield不用看平倉。
可以舉例來解釋下什么是roll yield。比如，我有一份三個(gè)月后買歐元的forward（long forward），如果現(xiàn)在歐元spot便宜，三個(gè)月的forward貴，按照forward買反而更貴，不劃算，那么就是負(fù)的roll yield。
或者我有一份三個(gè)月后賣歐元的forward（short forward），如果現(xiàn)在歐元便宜，三個(gè)月的forward貴，未來賣反而更劃算，那么就是正的roll yield。
Rika Bj?rk是Swedish投資者，買的是歐元資產(chǎn)，所以擔(dān)心歐元會(huì)貶值，那么就會(huì)做空歐元，也就是short EUR forward，現(xiàn)在EUR forward有溢價(jià)（F大于S），也就是按照forward賣的要比spot貴，所以roll yield是正的。
或者從更深的原理講，擔(dān)心歐元貶值，簽訂short 歐元forward，因?yàn)閒orward premium，F(xiàn)＞S，隨著時(shí)間到期，F(xiàn)會(huì)朝著S趨同，所以F會(huì)下跌，那么short forward，而forward未來會(huì)跌，所以有正收益。roll yield為正。
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追問
就是說roll yield在0時(shí)刻比較spot和forward價(jià)格就可得是嗎？和forward到期時(shí)的spot價(jià)格或者那時(shí)重新進(jìn)入forward的價(jià)格無關(guān)
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追答
對(duì)的，roll yield正負(fù)就比較0時(shí)刻的spot和forward。而到期時(shí)，是只會(huì)進(jìn)行平倉操作，此時(shí)是比較到期日spot和期初spot的變化。
例如我是short forward，期初F＜S，那么roll yield為負(fù)。到期時(shí)，需要買回spot平倉，如果到期日的spot ＞期初spot，那么到期日的spot買的更貴，roll yield就更負(fù)的更厲害。
一般而言，題目都是默認(rèn)spot是固定不變的，所以比較期初S和F即可。更難一些的，spot也會(huì)變，就是上邊的例子。
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