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2024-03-29 09:12老師，請?jiān)敿?xì)講解一下該科目LM3課后題的Q16，我主要對forward rate bias不太理解，謝謝。
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1個回答
Simon助教
2024-03-29 15:00
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同學(xué)，上午好。forward rate bias=carry trade，這道題表面是問forward rate bias，其實(shí)是問carry trade。
1. forward rate bias其實(shí)是利用forward定價來進(jìn)行獲利。如果F＞S，那么需要short forwad（理由：隨著時間臨近到期，forward價格和spot價格會趨于一致，所以如果forward premium，那么forward未來是會下跌的，所以要賣出）。所以是通過forward合約賣出forward premium貨幣?；蛘呤峭ㄟ^forward合約，買入forward discount貨幣（F＜S，forward之后會漲）
2. 根據(jù)利率平價公式，forward premium=低利率貨幣，而forward discount=高利率貨幣（推導(dǎo)見截圖）。所以原版書通常把forward rate bias和carry trade進(jìn)行聯(lián)系。對于carry trade，要借低利率，投資高利率。而賣出forward premium，即賣出低利率，買入forward discount即買入高利率。
所以賣出forward premium，買入forward discount=賣出低利率，買入高利率=借低利率，投資高利率。forward rate bias和carry trade聯(lián)系起來。
3. 但是！其中還是有區(qū)別的，賣出forward premium，買入forward discount，其實(shí)是通過簽訂forward合約來獲利。而carry trade 借低利率，投資高利率，是從spot市場借低投高，進(jìn)行息差交易。而carry trade等到期時，需要再從spot市場把高利率貨幣換回低利率貨幣，這步交易不會簽訂forward把匯率固定住，因?yàn)橐坏┦褂胒orward，那么投資高利率貨幣再換回低利率貨幣，收益就是低利率貨幣的無風(fēng)險收益，所以不會簽訂forward。
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追答
然后舉例來說，如果AUD是低利率貨幣，那么AUD就是forward premium貨幣。
從forward rate bias角度，需要short AUD的forward。
而如果carry trade角度，需要借AUD的spot，也就是short AUD spot。
反正不管是forward rate bias還是carry trade，AUD都是要short的（一個是forward要short，一個是spot要short）。
所以會認(rèn)為forward rate bias=carry trade。
以上是carry trade和forward rate bias一些需要掌握的知識點(diǎn)。
然后回到題目：
選項(xiàng)A Investors tend to favor fixed-income investments in currencies that trade at a premium on a forward basis. 錯。因?yàn)橥顿Y者更喜歡forward discount貨幣，通過long forward來獲利，而非forward premium
選項(xiàng)B Investors tend to hedge fixed-income investments in higher-yielding currencies given the potential for lower returns due to currency depreciation. 錯。此處是carry trade角度，如果借低利率，投資高利率，而且通過hedge（簽訂Forward）來鎖定匯率，那么賺的就是無風(fēng)險收益。
選項(xiàng)C Investors tend to favor unhedged fixed-income investments in higher-yielding currencies that are sometimes enhanced by borrowing in lower-yielding currencies. 對。借低利率投資高利率，而且不簽訂forward（unhedged），描述正確
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