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2024-03-31 17:25這里對于stack and roll的風險的解釋沒聽懂
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1個回答
黃石助教
2024-04-03 17:01
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同學你好。首先要明白roll yield是什么。比如這里的例子，short futures，在第一個短期合約中以F1,1平倉（也就是按該價格買入），并又以F1,2進入一個全新的short futures（按該價格賣出），此處的賣價減去買價就是roll yield，比如t = 1時點上roll yield就等于F1,2 - F1,1。又因為F1,1根據(jù)無套利理論等于1時刻的股價，故t = 1時點上roll yield = F1,2 - S1。其它時點也以此類推。很明顯，對于short futures的頭寸來說，市場是contango還是backwardation會有很大的影響。比如contango，此時F1,2 > S，roll yield為正，對于stack and roll的一方來說是好事，但如果市場變成了backwardation，那情況就比較糟糕了。1993年MGRM的虧損有一部分就是由于負roll yield造成的。
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