曹同學(xué)
2024-03-31 20:25同樣，這個(gè)如何看出期初是賣的美元遠(yuǎn)期合約？持有美元資產(chǎn)，防止資產(chǎn)損失，所以選擇遠(yuǎn)期提前鎖定美元資產(chǎn)賣出價(jià)格？然后到期roll的時(shí)候再賣入美元遠(yuǎn)期合約鎖定買入價(jià)格？
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1個(gè)回答
Simon助教
2024-04-01 11:24
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同學(xué)，上午好。原版書這道題解析是錯(cuò)的。
1. 1個(gè)月前持有2.5million美元頭寸，擔(dān)心美元匯率貶值，所以做空美元1 month forward，提前鎖定匯率。
賣美元等于買歐元，站在dealer角度就是賣歐元，所以用匯率1.1714+0.0010=1.1724
按照1.1724匯率賣出2.5million美元，預(yù)計(jì)1個(gè)月后（也就是今天）歐元流入2.5/1.1724=2.132378million
2. 站在今天，合約到期，要反向買入2.5million美元，來抵消掉上一份short forward合約，那么從spot市場(chǎng)買回美元（賣歐元），dealer就是買歐元，所以用匯率1.1575，按照1.1575買回2.5 million美元，預(yù)計(jì)歐元流出2.5/1.1575=2.159827million
3. 第三步，為了maintain the hedge，重新簽一份short 2.65million美元的forward，但這筆交易的現(xiàn)金流入在1個(gè)月后，不是今天，所以不用考慮。最終的現(xiàn)金流是2.132378-2.159827=-0.027449。歐元凈流出27449。
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追問
這里在第二步為什么不直接簽一個(gè)反向的遠(yuǎn)期合約直接把一個(gè)月前的short forward給平調(diào)，而是按照現(xiàn)價(jià)現(xiàn)時(shí)匯率來平？
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追答
第二步是forward今天到期了，所以所以要從現(xiàn)貨市場(chǎng)平
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追問
那也就是說這種roll實(shí)際上每期都要在到期時(shí)通過現(xiàn)貨市場(chǎng)先平倉，再從現(xiàn)時(shí)繼續(xù)鎖遠(yuǎn)期
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追答
對(duì)的，可以這樣理解。
但如果還沒到期前，需要平倉，就是反向簽一個(gè)forward來平倉
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