啊同學(xué)
2024-04-06 22:371.long a call+short a stock,衍生品課里講過，這個(gè)組合的的delta 應(yīng)該是delta of call-1(stock的delta為1),組合的delta不等于0，所以為什么老師說是delta-neutral?
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1個(gè)回答
Simon助教
2024-04-07 11:19
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同學(xué)，上午好。是要把convertible bond里的call 的delta給對沖掉，把convertible bond變成delta neutral，具體對沖方法見截圖。是convertible bond通過delta hedging后變?yōu)閐elta neutral。
買入可轉(zhuǎn)債，此時(shí)存在各種其他的風(fēng)險(xiǎn)（雜質(zhì)），例如可轉(zhuǎn)債的債券有違約風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，而可轉(zhuǎn)債的option有delta風(fēng)險(xiǎn)（具體體現(xiàn)為股價(jià)下跌，可轉(zhuǎn)債的call價(jià)格也下跌），這些我們都不需要，所以要剔除。
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追問
老師我的意思是想要組合delta-neutral的話需要組合的delta為0，但是long a call+short a stock的組合方式不能使delta為0，組合的delta為delta-1,應(yīng)該是要short delta份的stock才能使組合delta為0。
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追答
同學(xué)，上午好。關(guān)于這塊，我的理解是對于convertible bond他本身的delta要對沖為0，并非convertible bond + short stock的delta要為0，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債套利時(shí)，一定是1個(gè)option對應(yīng)1個(gè)stock，否則不匹配，就不是套利。
但是，現(xiàn)在中可轉(zhuǎn)債套利機(jī)會很少（轉(zhuǎn)股價(jià)低于股價(jià)，市場上的套利者會迅速填平套利機(jī)會），所以更可能的情況是買入可轉(zhuǎn)債，等股價(jià)上漲，之后再轉(zhuǎn)股，進(jìn)行套利。所以中間的風(fēng)險(xiǎn)可能是股價(jià)下跌，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債里的option價(jià)值下跌，從而可轉(zhuǎn)債下跌。所以要額外short delta 份stock，把delta風(fēng)險(xiǎn)對沖掉（上邊截圖標(biāo)黃內(nèi)容）.
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