202505必勝
2024-04-10 07:28這個利率互關(guān)的過程不太理解，老師例題和課本有區(qū)別，為什么得出的結(jié)果一致。這里互換的概念還是不太懂，簽訂4%固定利息和L+0.5%最終的浮動利率為什么會變成L+0.5%
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1個回答
黃石助教
2024-04-11 09:41
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同學(xué)你好。同學(xué)你好。根據(jù)題目信息，BetterCredit想借浮動，WorseCredit想借固定。但經(jīng)過comparative advantage的分析，我們發(fā)現(xiàn)BetterCredit應(yīng)該借固定，WorseCredit應(yīng)該借浮動，然后通過建立一個互換合約達成各自的需求。最終，省下的融資成本就是按雙方原本意愿借錢的總成本（= LIBOR + 1% + 6% = LIBOR + 7%）減去按comparative advantage分析后得到的借錢方案的總成本（= 4% + LIBOR + 2% = LIBOR + 6%），也就是省下1%。如果平分的話那么雙方各自省下0.5%。
接下來畫課件上的圖。這種圖最簡單的做法是，把互換合約中的浮動現(xiàn)金流直接設(shè)置成按LIBOR計算。設(shè)置之后我們來看，對于BetterCredit，除了支出一筆LIBOR之外，我們還需要1. 它去借固定，這部分成本是4%；以及2. 從互換中收到的固定現(xiàn)金流，最終BetterCredit的總?cè)谫Y成本是LIBOR + 4% - fixed rate。切記此前雙方總共省下1%，也就是各自省下0.5%。這意味著LIBOR + 4% - fixed rate需要比BetterCredit按自己的意愿借浮動的成本（= LIBOR + 1%）低0.5%。因此，LIBOR + 4% - fixed rate = LIBOR + 1% - 0.5%，即可反推出fixed rate = 3.5%。當(dāng)然，這個答案并不唯一，因為你現(xiàn)實中不一定要設(shè)置swap中的浮動利率正好等于LIBOR，比如中文書是設(shè)置BetterCredit收固定的這部分與借固定支出的成本相互抵消。不管是怎么做的，最后的效果都是一樣的。
對于最后一個問題，BetterCredit以4%的利率借固定，在swap中又收到4%的現(xiàn)金流，這兩部分就相互抵消了，最終BetterCredit唯一的支出就是LIBOR + 0.5%了。
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回復(fù)黃石：謝謝老師，解釋的非常清晰
