Ozr
2024-04-14 18:09要是一直可以有roll return豈不是future price一直跌? 那怎么可能future curve和spot price保持不變呢?
所屬：CFA Level II > Alternative Investments 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
愛(ài)吃草莓的葡萄助教
2024-04-15 13:30
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同學(xué)你好。理解有誤。以上面數(shù)據(jù)為例，在20×1年7月1號(hào)，你得到當(dāng)前的即期價(jià)格，同時(shí)，你站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，看到8月期貨價(jià)格為41.5等，因此你可以畫一條期貨價(jià)格曲線，而這條曲線是你站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的。8月的期貨價(jià)格表示為F0(8)，表示的是站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)8月期貨的價(jià)格。而spot price curve表示的是每一個(gè)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的價(jià)格，例如20×1年7月1號(hào)，我可以得到一個(gè)當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格，等過(guò)了一個(gè)月，我又可以得到一個(gè)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，將這些市場(chǎng)價(jià)格連起來(lái)就是spot curve。所以futures curve與spot price curve表示不是一回意思，因此出現(xiàn)同學(xué)你這樣的理解。
當(dāng)期貨合約到期時(shí)，期貨價(jià)格與即期價(jià)格是一樣的，否則就會(huì)存在套利機(jī)會(huì)。而套利機(jī)會(huì)又會(huì)迫使期貨價(jià)格與即期價(jià)格一樣。例如到期時(shí)期貨價(jià)格為50，而現(xiàn)貨為45，因此就會(huì)賣出期貨合約，買入現(xiàn)貨，這樣投資者就會(huì)以45元買入以50元交割出去，賺取5元利差。
而roll return是展倉(cāng)收益。例如你想要做多1年期期貨合約，市場(chǎng)上面沒(méi)有，你可以做多3個(gè)月的期貨合約，然后再到期前進(jìn)行展倉(cāng)。如果期貨價(jià)格曲線是backwardation，意味著遠(yuǎn)期期貨價(jià)格走低，你可以以更低的價(jià)格買入展倉(cāng)，使得你的展倉(cāng)收益為正。
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