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2024-04-18 15:38老師好，第100題的B選項也是崩盤恐懼癥，為什么那道題是錯的？而這道題的D選項是對的。
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
黃石助教
2024-04-23 18:24
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同學你好。崩盤恐懼癥是對equity option所呈現(xiàn)出來的volatility smirk的一種解釋，在1987年股災發(fā)生之前通常不會觀測到這種所謂的波動率傾斜。其原因在于投資者發(fā)現(xiàn)股價大幅下跌的概率要高于BSM模型當中的假設，進而對于低執(zhí)行價格的put option有了更高的需求，因此low strike price部分的期權價格會較高、對應implied volatility會較高。當然，大幅下跌的概率更高也就意味著當股價比較低的時候，其更有可能變得更低，進而存在較高的波動性。第100題的B選項其實有些吹毛求疵了，它只是寫得比較粗糙。
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追問
老師為什么low strike price 部分的期權價格高、對應 implied volatility 會高呢～
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追答
同學你好。因為波動率與期權價格之間是正相關的，所以期權價格越高、隱含波動率越高。這是因為期權賦予投資者的是權利而不是義務。以看漲期權為例。當股票價格上漲時投資者可以選擇行權，而當股票價格下跌時投資者可以選擇棄權。當股票的波動率上漲時，價格漲可以漲的更高，跌也會跌的更低，但是漲的更高的這部分投資者可以通過行權獲得更高的收益，而跌的更低的這部分投資者選擇棄權即可，最終的虧損不會大于期初支付的期權費。因此，波動率越大，期權價值越高。
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