楊同學(xué)
2024-04-19 15:42有效前沿和Optimal CAL的結(jié)合的點是ORP(optimal risky portfolio的組合）， 那么為什么客戶個人的效用曲線和CAL的切線的交點是客戶最合適的點呢？為什么不是客戶效用曲線和有效前沿的交點是最好的選擇。 另外還有一個問題，ORP的組合的點可能是和 客戶效用曲線與CAL線的交點完全不同，這個時候怎么選？
有效前沿和Optimal CAL的結(jié)合的點是ORP(optimal risky portfolio的組合）， 那么為什么客戶個人的效用曲線和CAL的切線的交點是客戶最合適的點呢？為什么不是客戶效用曲線和有效前沿的交點是最好的選擇。 另外還有一個問題，ORP的組合的點可能是和 客戶效用曲線與CAL線的交點完全不同，這個時候怎么選？我有點不明白這三者之間的關(guān)系，請詳細說明并舉個例子。 （有效前沿，CAL線，客戶效用曲線）
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Johnny助教
2024-04-22 11:09
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同學(xué)你好，這些都不重要，這些是CFA一級組合管理中的內(nèi)容，不在三級資產(chǎn)配置考察，只不過MVO是用以前一級所學(xué)的有效前沿作為理論基礎(chǔ)。
CAL是有無數(shù)條的，而用效用函數(shù)與CAL的切線所得出的portfolio是單個投資者他個人主觀認知下的最優(yōu)組合，僅僅適用于他個人，畢竟每個人的效用函數(shù)不一樣，那么各自就有各自的最優(yōu)組合。
另一方面，在假定投資者全都理性的情況下，那么他門應(yīng)該選擇的投資組合就是CAL與有效前沿的切點，這個切點是所有CAL中斜率最大的那一條。斜率要是再變大就不可得了，因為是處于有效前沿的左上方的了。因此CAL與有效前沿的切點可以視為是客觀世界中所有理性投資者們的最優(yōu)組合，它是假設(shè)所有的投資者都是理性的，有著一致的風險和收益預(yù)期與判斷。而CAL與投資者個人的效用函數(shù)的切點就是他自己主觀世界中的最優(yōu)組合，這個主觀世界可能是非理性的，不可得的。
說白了就是兩個不同世界觀或者假設(shè)條件下的理論，不過這些在三級都不作考察。
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追問
非常謝謝，理解這是兩個世界觀的理論，那么這兩個世界觀需要重合嗎？如果大概率不能重合，那么我們在選擇最優(yōu)組合的 這兩個世界觀有優(yōu)先級別嗎？我到底是以市場客觀理性的標準為準，還是以客戶個人的意愿形成的觀點為主，這個怎么判斷呢。
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追答
同學(xué)你好，兩個世界觀不涉及什么優(yōu)先級別的，根據(jù)題目要求來回答即可，只不過這個是三級考試完全不涉及的，所以你不用擔心他會回爐去考察一級的知識點
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