Sissie0000
2024-04-21 11:55老師，我這么理解對(duì)嗎： clawback provision：只有PE具有。 hurdle rate：PE和HF都具有。 因?yàn)槎季哂衕urdle rate，所以catch-up provision ：PE和HF都具有。 用high water來(lái)計(jì)算IF：PE和HF都具有。 American和European瀑布：only PE具有？
所屬：CFA Level I > Alternative Investments 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
愛(ài)吃草莓的葡萄助教
2024-04-22 10:13
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同學(xué)你好。您的理解部分正確，但有一些細(xì)節(jié)需要澄清：
1. Clawback Provision：追回條款主要是在私募股權(quán)（PE）中較為常見(jiàn)，尤其是在杠桿收購(gòu)（LBO）基金中。它允許基金管理者在特定條件下從投資者那里收回已分發(fā)的收益，以確保所有投資者按其投資比例分享收益。不過(guò)，也有可能在其他類(lèi)型的投資基金中存在，如對(duì)沖基金（HF），但不如在PE中普遍。
2. Hurdle Rate：在PE中較為常見(jiàn)，它是一個(gè)最低回報(bào)率，通常在投資者開(kāi)始獲得業(yè)績(jī)分成之前必須被達(dá)到。在HF中可能不那么常見(jiàn)，但一些HF可能會(huì)采用類(lèi)似的條款。
3. Catch-up Provision：追趕條款通常與業(yè)績(jī)分成（carried interest）結(jié)構(gòu)相關(guān)，它允許基金管理者在達(dá)到門(mén)檻率后，獲得額外的份額以補(bǔ)償之前由于門(mén)檻率而未能獲得的業(yè)績(jī)分成。這個(gè)條款在PE中較為常見(jiàn)，但在HF中也有可能存在，尤其是那些采用類(lèi)似于PE的業(yè)績(jī)分成結(jié)構(gòu)的基金。
4. High Water Mark：高水位線是一個(gè)防止投資者因?yàn)橹貜?fù)支付業(yè)績(jī)分成而遭受損失的機(jī)制。在PE和HF中都有應(yīng)用，尤其是在采用業(yè)績(jī)分成結(jié)構(gòu)的基金中。
5. American and European Waterfall：美式瀑布和歐式瀑布是兩種不同的收益分配模型，它們?cè)赑E中更為常見(jiàn)，但在HF中也可能被采用，尤其是在那些采用類(lèi)似于PE的業(yè)績(jī)分成結(jié)構(gòu)的基金中。
總的來(lái)說(shuō)，這些條款和概念在PE和HF中都有應(yīng)用，但它們的普遍性和具體條款會(huì)根據(jù)不同的基金策略和合同條款而有所不同。因此，不能簡(jiǎn)單地說(shuō)某個(gè)條款只屬于PE或HF，而是要具體分析每個(gè)基金的合伙協(xié)議。
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追問(wèn)
老師，既然您說(shuō)這些條款其實(shí)PE和HF都具有，那為什么這道題C還是錯(cuò)的呢？并且如果兩個(gè)都具有這些條款的話，C的解析解釋得感覺(jué)就不怎么對(duì)了，不能說(shuō)HF不具有這樣的特點(diǎn)呀？是不是其實(shí)C也沒(méi)錯(cuò)，只是不如A說(shuō)得好？
而且我理解的C說(shuō)的是hurdle rate而不是視頻里說(shuō)的clawback provision？C我翻譯過(guò)來(lái)就是只有當(dāng)投資value大于初始投資額時(shí)，GP才能賺取incentive fee；這不就是hurdle rate嘛？ -
追答
同學(xué)你好。C說(shuō)的是PE與HF關(guān)于激勵(lì)費(fèi)的計(jì)算收取問(wèn)題，對(duì)于對(duì)沖基金而言，GP收到的激勵(lì)費(fèi)不是要等到LP收回所有投資，而是只要基金當(dāng)年盈利或者滿(mǎn)足門(mén)檻等其他條件就可以計(jì)算激勵(lì)費(fèi)；丹對(duì)于PE而言，GP要等到LP收回投資之后才會(huì)計(jì)算激勵(lì)費(fèi)。
而本題連接C選項(xiàng)，講的是PE與HF一樣不會(huì)賺取激勵(lì)費(fèi)，除非投資被收回，這就說(shuō)錯(cuò)了。
但是在實(shí)務(wù)中，上面的條款會(huì)在PE與HF中涉及。
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