banana
2019-02-15 22:24老師好，為什么麥考利久期可以作為immunization的判斷標(biāo)準(zhǔn)？道理確實(shí)是短期投資價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大，長期投資再投資風(fēng)險(xiǎn)大，但為什么恰好是在麥考利久期能offset呢，是怎么得出這個(gè)結(jié)論的？
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1個(gè)回答
Sherry Xie助教
2019-02-18 09:32
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同學(xué)你好，三級考試不區(qū)分麥考林久期和修正久期，有效久期，只要是久期就行了。用久期來做免疫的原因是:
回報(bào)率等于票息加再投資收益再加上資本利得或損失，再除以成本。票息和成本是已知的，不需要鎖定的。所以只需要確定另外兩項(xiàng)就可以鎖定回報(bào)率。再投資回報(bào)對應(yīng)再投資風(fēng)險(xiǎn)，資本利得對應(yīng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，如果這兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相互抵消，回報(bào)率就可以鎖定。再投資回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)以投資期限計(jì)量，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是以久期來計(jì)量。當(dāng)投資期限和久期相等時(shí)，再投資風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)也相等，兩者在數(shù)值上相等，方向相反，一個(gè)上升，一個(gè)下降，因此可以抵消。兩者一旦抵消，最終鎖定回報(bào)率，就確定了投資的終值。這樣就保證投資組合能夠完全匹配負(fù)債，這就是免疫策略的基本思路.
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追問
嗯我知道這個(gè)道理，我的問題是為什么投資期等于久期正好可以相互抵消，數(shù)值相等方向相反是怎么來的，有沒有論證過程？
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追答
論證過程，量化的沒有，只有原理性的。就是為了讓coupon的reinvestment 與price change risk 相抵消。coupon RI用investment horizon衡量，price risk用duration衡量。
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回復(fù)：嗯我知道這個(gè)道理，我的問題是為什么投資期等于久期正好可以相互抵消，數(shù)值相等方向相反是怎么來的，有沒有論證過程？
