Sissie0000
2024-04-22 14:32老師，視頻里對(duì)B的解釋是：Price-weighted index在價(jià)格變化時(shí)不需要調(diào)整：權(quán)重（增高）會(huì)自動(dòng)隨著價(jià)格（上升）的改變而調(diào)整，不需要我人為去rebalancing。那就是說(shuō)Price-weighted index的rebalance比market capitalization weighted index 的rebalance less frequently？ 但是解析對(duì)B的解釋是：價(jià)格和市值加權(quán)的指數(shù)談不上誰(shuí)的rebalancing更頻繁：因?yàn)閮r(jià)格加權(quán)偏向小盤(pán)股，當(dāng)小盤(pán)股變化多的時(shí)候，價(jià)格加權(quán)要頻繁調(diào)整；VS 市值加權(quán)偏向大盤(pán)股，當(dāng)大盤(pán)股變化多（比如說(shuō)出現(xiàn)了IPO時(shí)），市值加權(quán)要頻繁調(diào)整。所以很難說(shuō)誰(shuí)的rebalancing更頻繁。 到底應(yīng)該是哪種解釋呢？?jī)蓚€(gè)解釋感覺(jué)有點(diǎn)矛盾。
所屬：CFA Level I > Equity 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
愛(ài)吃草莓的葡萄助教
2024-04-24 09:38
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同學(xué)你好。你的解釋是有點(diǎn)問(wèn)題的。價(jià)格加權(quán)指數(shù)，其成分股權(quán)重是某只成分股的價(jià)格占所有價(jià)格之和的比例；市值加權(quán)指數(shù)，其成分股權(quán)重是某只成分股的市值占總市值的比例。
當(dāng)成分股的權(quán)重能夠準(zhǔn)確反應(yīng)指數(shù)編制要求時(shí)，就沒(méi)必要頻繁再平衡權(quán)重（這里不考慮對(duì)每只成分股設(shè)置的權(quán)重范圍，因?yàn)檫@個(gè)設(shè)置對(duì)所有指數(shù)編制都有影響，只要成分股的權(quán)重偏離范圍就需要再平衡，而所有指數(shù)都會(huì)偏離范圍，都需要再平衡，因此對(duì)所有指數(shù)編制都有相同影響）。而價(jià)格加權(quán)與市值加權(quán)的成分股權(quán)重就能夠準(zhǔn)確反應(yīng)指數(shù)編制的要求，因此沒(méi)有必要頻繁再平衡。
在學(xué)到的指數(shù)編制方法中，等權(quán)加權(quán)指數(shù)編制方法是需要頻繁再平衡的。因?yàn)榈葯?quán)指數(shù)中，每只成分股的權(quán)重假設(shè)是一樣的，但是一旦價(jià)格發(fā)生變化，每只成分股的價(jià)值或權(quán)重就不一樣了，這就違反了等權(quán)加權(quán)指數(shù)編制的要求，因此需要再平衡去滿(mǎn)足等權(quán)指數(shù)編制的要求。
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追問(wèn)
所以?xún)r(jià)格加權(quán)指數(shù)和市值加權(quán)指數(shù)不存在誰(shuí)不誰(shuí)更頻繁地rebalancing？視頻里的解釋是對(duì)的，文本解釋有問(wèn)題？
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追答
同學(xué)你好。是的，在我們學(xué)到的幾個(gè)指數(shù)編制方法中，需要頻繁再平衡的是等權(quán)加權(quán)指數(shù)，有高價(jià)股傾斜的是價(jià)格加權(quán)指數(shù)，有大市值傾斜的是市值加權(quán)指數(shù)。視頻中的解釋是對(duì)的，同學(xué)你的文本解釋是有誤的。
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追問(wèn)
謝謝老師，這三個(gè)指數(shù)我懂了。
我還想問(wèn)問(wèn)，fundamental指數(shù)的value-tilted和constrarian-style要怎么去理解呀？value-tilted就是指數(shù)value公司的影響大于growth公司？constrarian-style就是指數(shù)會(huì)choose低估值的股票？
還有一個(gè)float-adjusted market capital weighting index，這個(gè)指數(shù)我做題時(shí)遇到過(guò)一次，考查的是這個(gè)指數(shù)計(jì)算時(shí)shares hold by controlling shareholders would be removed. 但是我沒(méi)太明白這個(gè)指數(shù)的意思。我記得有其他題目考察cost of equity r(e)的計(jì)算時(shí)也提到了flotation cost adjustment；我沒(méi)怎么理解這兩個(gè)地方的float是什么意思？這里的兩個(gè)float是一個(gè)意思嗎？ -
追答
同學(xué)你好。
1. Value-tilted 指的是在構(gòu)建指數(shù)時(shí)給予價(jià)值型公司（value companies）更大的權(quán)重，相對(duì)于成長(zhǎng)型公司（growth companies）。
2. Contrarian-style 的投資策略則是基于“逆向投資”的理念，即購(gòu)買(mǎi)那些被市場(chǎng)普遍低估或不受歡迎的資產(chǎn)，期望在市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變時(shí)獲得收益。這種風(fēng)格傾向于選擇那些目前表現(xiàn)不佳但具有潛在價(jià)值的股票。
3. Float-Adjusted Market Capital Weighting Index，在計(jì)算時(shí)，會(huì)排除那些由控股股東持有的股份。所謂的“float”指的是公司公開(kāi)發(fā)行的、在市場(chǎng)上自由流通的股份數(shù)量?？毓晒蓶|持有的股份通常是不會(huì)輕易在市場(chǎng)上流通的，因此，在計(jì)算市值加權(quán)指數(shù)時(shí)，有時(shí)會(huì)去除這部分股份，以更準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)實(shí)際的流通市值。
至于提到的“flotation cost adjustment”，這與上述的“float”是不同的概念。Flotation cost（或發(fā)行成本）是指公司首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）股票時(shí)所支付的費(fèi)用。在計(jì)算公司的股權(quán)成本時(shí)，需要考慮這些費(fèi)用，因?yàn)樗鼈儠?huì)影響股東的實(shí)際收益。
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