榮同學(xué)
2024-04-22 16:40老師，對于債券投資策略什么時候采用杠鈴策略什么時候采用子彈策略？我看有些研究報告說平坦化時優(yōu)選子彈策略，債券收益率曲線走陡峭化就要優(yōu)選杠鈴策略。是這樣的邏輯嗎？
所屬：CIIA卷二 > 衍生產(chǎn)品估值與分析 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2024-05-05 19:46
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
這個問題需要涉及fixed income的久期知識點(diǎn)，以及利率曲線變化之后采用的投資策略。
當(dāng)收益率曲線非平行移動時，采用杠鈴策略，例如，短期利率和長期利率都下降，此時可以short賣出 短期債券（獲得資金），long 買入長期債券（投出資金）
在固定收益投資領(lǐng)域，收益率曲線的非平行移動指的是不同期限的債券收益率變化不一致，導(dǎo)致收益率曲線的形狀發(fā)生變化，比如變得更陡峭或更平坦。杠鈴策略是一種投資策略，它涉及將投資組合的資產(chǎn)集中在兩個極端期限的證券上，即短期和長期債券，而避免投資于中期債券。
當(dāng)收益率曲線出現(xiàn)非平行移動時，采用杠鈴策略的原因包括：
期限結(jié)構(gòu)預(yù)測：投資者可能預(yù)期收益率曲線將變得更陡峭或更平坦。通過杠鈴策略，投資者可以在預(yù)期的曲線變化中獲得潛在的收益。
風(fēng)險管理：非平行移動通常意味著市場存在不確定性，杠鈴策略可以通過減少對中期債券的依賴來降低利率風(fēng)險。
收益最大化：在某些情況下，短期和長期債券可能提供比中期債券更高的收益率，杠鈴策略可以幫助投資者捕捉這些機(jī)會。
流動性管理：短期債券通常具有較高的流動性，而長期債券可能在某些市場條件下提供更好的價值。杠鈴策略可以根據(jù)投資者對流動性和價值的需求進(jìn)行調(diào)整。
對沖：如果投資者對市場的具體走向不確定，杠鈴策略可以通過在兩個期限極端進(jìn)行投資來對沖風(fēng)險。
利用市場不效率：在某些情況下，市場的不效率可能導(dǎo)致短期和長期債券的定價不合理，杠鈴策略可以利用這種不效率來獲取收益。
靈活性：杠鈴策略提供了靈活性，允許投資者根據(jù)市場條件和個人預(yù)期快速調(diào)整投資組合的期限結(jié)構(gòu)。
成本效益：相比于投資于整個收益率曲線上的多個不同期限的債券，杠鈴策略可能在交易成本上更為經(jīng)濟(jì)。
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追答
子彈策略（Bullet Strategy）是一種固定收益投資策略，它涉及將投資組合集中在一個特定的到期期限上，通常是中期。當(dāng)收益率曲線平行移動時，子彈策略可以成為一種有效的投資方法，原因如下：
收益穩(wěn)定性：在收益率平行移動的情況下，不同期限的債券收益率變動幅度相同，這使得投資組合的收益相對穩(wěn)定，因?yàn)樗袀膬r值變動是一致的。
風(fēng)險控制：子彈策略通過集中投資于一個特定的到期期限，可以更精確地控制利率風(fēng)險。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好選擇適合的期限。
資本保護(hù)：在利率上升時，子彈策略可以提供一定程度的資本保護(hù)。由于投資集中在一個期限上，如果市場利率上升，整個投資組合的市值下降幅度將小于分散投資于不同期限的債券。
再投資風(fēng)險管理：子彈策略允許投資者管理再投資風(fēng)險。由于所有債券都將在同一時間到期，投資者可以一次性重新評估市場條件并決定如何再投資。
簡化投資決策：子彈策略簡化了投資決策過程。投資者只需要關(guān)注特定期限的債券，而不是整個收益率曲線。
成本效益：相比于需要頻繁交易以調(diào)整期限結(jié)構(gòu)的策略，子彈策略可能在交易成本上更為經(jīng)濟(jì)。
稅收考慮：在某些情況下，子彈策略可以幫助投資者優(yōu)化稅收。例如，如果投資者預(yù)計(jì)未來稅率會上升，他們可能會選擇在稅率較低的時期鎖定收益。
市場預(yù)測：如果投資者預(yù)計(jì)收益率曲線將保持相對穩(wěn)定，或者他們對市場的具體走向沒有明確的看法，子彈策略可以作為一種保守的投資方法。
然而，子彈策略也有其局限性。如果收益率曲線的形狀發(fā)生變化（例如變得更陡峭或更平坦，也就是利率非平行移動），這種策略可能會導(dǎo)致?lián)p失，需要采用杠鈴策略。
此外，子彈策略可能不適合那些需要靈活調(diào)整投資組合期限結(jié)構(gòu)以應(yīng)對市場變化的投資者。
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