滴同學(xué)
2024-04-23 01:38老師，我算的步驟沒錯(cuò)，但是我算了五年的，這里我讀題理解的是第五年之后開始每年以4%永續(xù)增長(zhǎng)，還是不太理解為什么這里是折現(xiàn)四期的。同類型的題目我好像搞不清楚應(yīng)該折現(xiàn)幾期，可以再通俗地，或是容易理解的講解一下嗎（紅色是原本做題寫的，綠色是看講解的更正）
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1個(gè)回答
愛吃草莓的葡萄助教
2024-04-24 11:06
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同學(xué)你好。你的理解基本沒有問題，主要是多階段折現(xiàn)中價(jià)值位于哪一時(shí)點(diǎn)不清楚。
首先題目說的是第1-4年是按照9%增長(zhǎng)，第四年后開始以4%增長(zhǎng)。
其次，時(shí)間軸的解讀。標(biāo)刻的時(shí)間都是期末，即1是第1年末或第2年初。因此，第一階段為0-1,1-2,2-3,3-4這四年；第二階段為4-5及之后。
我們對(duì)第二階段進(jìn)行估值，第二階段的D1位于5時(shí)刻，由于第二階段是符合GGM的，其價(jià)值為V0=D1/(r-g)，因此V0是在4時(shí)刻。
第一階段的股利有1、2、3、4，第二階段的現(xiàn)值折現(xiàn)到了4時(shí)刻，因此最終只需要將這幾個(gè)現(xiàn)金流折現(xiàn)到0時(shí)刻加總求和即可。
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