veronica lynn
2024-04-30 23:30老師 百題第二題展期過程中是通過什么數(shù)據(jù)找出forward discount 的？是快到期前的6個月forward point嗎？
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1個回答
Fenton Chen助教
2024-05-01 14:08
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同學(xué)，你好！
6-month forwad是負的，說明roll yield是負的
而spot數(shù)據(jù)里EURO從1.3935-1.3983 USD/EuR變到1.4189-1.4289，說明EUR升值了。在t=0時刻，持有歐元資產(chǎn)，簽訂forward，相當(dāng)于在6個月后資產(chǎn)標(biāo)價為美元了，簽訂的forward用的是1.3935-19bp。6個月后要進行展期時，相當(dāng)于我現(xiàn)在持有了美元資產(chǎn)，我要繼續(xù)換回歐元資產(chǎn)，所以才要用美元換回歐元，但因為歐元升值了，所以我要用更多錢換回歐元，因此答案是更加negative
望采納，謝謝！
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追問
我這里疑問的是展期時再簽訂的forward 為什么是initiation的1.3935-10？不能是maturity 的1.4189-27？不是快到期再展期嗎？
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追答
同學(xué)，你好！
隨著forward距離到期日越來越近，遠期價格會趨向于spot price。比如你一開始long一個forward，遠期匯率為A，然后由于這個是contango。
在假設(shè)forward curve不變的情況下，當(dāng)這個遠期合約到期時，你重新簽訂一份當(dāng)天到期的反向合約的遠期匯率就會和B一樣，也就是spot exchange rate。你需要的是展倉，也就是把原先long forward通過short forward給平倉。
這個反向合約是和原頭寸本金相同、標(biāo)的資產(chǎn)相同、頭寸相反、到期日相同的。這就意味這你當(dāng)初long forward時的forward rate 為A，現(xiàn)在short forward的forward rate只有B了。
這就是買高賣低，roll yield就會是負的。你的目的是通過long forward來對沖匯率風(fēng)險，但是這個foward 到期時你依舊需要對沖，就會把原合約平掉，再long一個更遠期的forward，但在平倉過程中就會有roll yield的產(chǎn)生。這張圖是contango，最初long forward的那一方會有負的roll yield。
在簽訂時的1.3935-19bp并不是在簽訂的，而是t=0時刻簽訂的forward。而到期時你需要展期就需要把原來用forward換成的美元資產(chǎn)重新?lián)Q回歐元資產(chǎn)，所以就需要t=6個月時的forward。
望采納，謝謝！
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