1個回答
黃石助教
2024-05-06 19:22
該回答已被題主采納
同學(xué)你好。這道題A、C、D三個選項都比較好理解。首先，conditional VaR就是expected shortfall，它是一致性風(fēng)險測度，滿足四大一致性公理（次可加性，單調(diào)性，正其次性，位移不變性），而VaR不是，所以A正確。C說的也沒錯，較低的VaR值不代表公司超過VaR值的損失就一定很小，比方說一個債券99%的概率不違約，1%的概率違約、投資全部損失，那么這只債券95%的VaR就等于0，但一旦違約（概率僅有1%）發(fā)生，損失還是非常大的；conditional VaR/expected shortfall作為超過VaR值的損失的平均，如果它的數(shù)值較低，那意味著當(dāng)VaR被超過時，整體的損失平均來看也不會太大。D正確，conditional VaR/expected shortfall是超過VaR值的損失的平均，所以是大于VaR的（極端情況是尾部的損失都和VaR一樣大，此時expected shortfall = VaR，但這種情況不現(xiàn)實，通常不納入考慮范圍）。
最后來看一下B。B這里的解析其實是有問題的，不要看解析。這邊舉一個例子，假設(shè)一家公司想要維持AA rating，同時假設(shè)根據(jù)歷史數(shù)據(jù)我們得到AA rating公司在一年間的違約概率是0.02%。因此，這家公司想要維持評級，就必須說服評級機構(gòu)，向評級機構(gòu)表明在99.98%的情況下它都不會違約。那換句話說，我們是不是希望在99.98%的情況下?lián)p失都可以被覆蓋？這就回到了VaR的概念上。這里的99.98%，也就是1 - default probability，就是confidence level。此處，一個unbiased measure of amount of economic capital應(yīng)該是99.98% VaR - expected loss：expected loss被反映、覆蓋在定價中，而超過expected loss的unexpected loss，直到99.98% VaR這樣的極端損失，都由economic capital覆蓋，那現(xiàn)在公司就可以向評級機構(gòu)表明它能夠扛得住99.98%的情況，只有0.02%的違約概率，進而維持在AA rating上。這個內(nèi)容稍微了解一下就可以了，考試沒考到這么細過。
-
追問
還是請翻譯一下B先吧，我現(xiàn)在是讀不懂B是什么意思，所以也不能理解你關(guān)于B的解釋。
-
追答
同學(xué)你好。B說的是根據(jù)置信水平 = 1 - 公司目標評級對應(yīng)的違約概率估算的expected shortfall/conditional VaR是對于維持（或達到）公司目標評級所需經(jīng)濟資本的無偏估計。
0
0
0
0
