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2024-05-06 00:431.為什么在期末的時(shí)候要計(jì)算本金的現(xiàn)值，利率互換沒(méi)有本金交換?。?2.解題思路是把支固定和收浮動(dòng)的各期現(xiàn)金流分別加總在計(jì)算凈值，對(duì)嗎？如果思路沒(méi)有錯(cuò)，為什么用浮動(dòng)利率來(lái)折現(xiàn)？ 3.答疑在最后一步直接用2million減去支固定現(xiàn)金流的現(xiàn)值，這是什么意思？為什么這么操作？
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1個(gè)回答
黃石助教
2024-05-09 10:10
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同學(xué)你好。
1. 這是將swap用兩只債券頭寸復(fù)制、進(jìn)而通過(guò)計(jì)算債券價(jià)格來(lái)對(duì)swap定價(jià)的方法。此處swap是收浮動(dòng)支固定的，可以類(lèi)比為做多浮息債、做空固息債（且二者面值相等）。這樣的兩個(gè)頭寸由于是一多一空，所以到期時(shí)本金相互抵消，也就復(fù)制了swap頭寸到期沒(méi)有本金支付的情況。接下來(lái)，通過(guò)對(duì)這兩只債券進(jìn)行定價(jià)，將多頭的價(jià)值減去空頭的價(jià)值即可得到swap的價(jià)值。由于要計(jì)算債券的價(jià)值，所以需要考慮到票息 + 本金的折現(xiàn)。
2. 對(duì)的。這里題目給的是各自不同期限的HIBOR，這類(lèi)利率常被用于折現(xiàn)。
3. 由于此處swap是收浮動(dòng)支固定的，所以該swap等價(jià)于做多浮息債 + 做空固息債：swap = floating bond - fixed bond。因此，Value(swap) = Value(floating bond) - Value(fixed bond)。
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追問(wèn)
按照我說(shuō)的解題思路第二步，是把收支的現(xiàn)金流折現(xiàn)后再計(jì)算差值，這個(gè)差值就是答案了，對(duì)吧？
如果我的理解沒(méi)錯(cuò)，為什么答疑并沒(méi)有把浮動(dòng)利率的部分進(jìn)行現(xiàn)金流的計(jì)算然后再折現(xiàn)，而是直接用2million去減固定利率部分計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)值？？ -
追答
同學(xué)你好。你的思路是正確的。對(duì)于浮動(dòng)票息債券，F(xiàn)RM并未對(duì)其定價(jià)方法進(jìn)行過(guò)多介紹，同學(xué)記住結(jié)論即可，在票息重置日支付完票息即刻之后，浮動(dòng)票息債券的價(jià)格就等于其面值，也就是2m。
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追問(wèn)
所以所以浮息債，如果coupon rate和折現(xiàn)利率是一樣的，那現(xiàn)值就等于面值（或者說(shuō)終值），對(duì)吧？
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追答
同學(xué)你好。對(duì)的，當(dāng)作結(jié)論記住就可以了。
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