考同學(xué)
2024-05-07 14:22CFA 三級 衍生品 瑞士的貨幣政策收緊，是利率提高是吧？然后該國貨幣受到熱錢涌入，匯率升值。這個傳導(dǎo)鏈?zhǔn)欠駵?zhǔn)確？ 該國（瑞士）貨幣升值，故SEK/EUR當(dāng)前比較低，未來會均值回歸，SEK要適當(dāng)貶值一下，所以SEK/EUR未來會升高，也就是forward point 會premium，是這么個理解是嗎？ 那么請教上述邏輯怎么推導(dǎo)到higher roll yield？
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1個回答
Simon助教
2024-05-09 11:10
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同學(xué)，上午好。
Rika Bj?rk是Swedish投資者，買的是歐元資產(chǎn)，所以擔(dān)心歐元會貶值，那么就會做空歐元，也就是short EUR forward，現(xiàn)在EUR forward有溢價（F大于S），將來Forwrad會朝著spot回歸，forward會下跌，那么short forward，收益為正，所以roll yield是正的。
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追問
瑞士央行要執(zhí)行緊縮的貨幣政策，加息，那么SEK應(yīng)該要升值吧，SEK/EUR要下降，所以為啥forward是溢價？請教
另外，我也不太明白，roll yield正負(fù)的決定性因素，怎么看是正的？老師能否將forward持倉情況、未來變動以及roll yield關(guān)系推導(dǎo)再展開講講？謝謝了 -
追答
這是用利率平價公式推導(dǎo)的，高利率=遠期折價，低利率=遠期溢價，SEK加息，SEK高利率，EUR低利率，對應(yīng)EUR遠期溢價。
如果long forward，roll yield = (S-F)/S
F＞S，forward premium，隨著時間到期，F(xiàn)會回歸S，所以F會下跌，買入F，收益為負(fù)，產(chǎn)生negative roll yield。
F＜S，forward discount，隨著時間到期，F(xiàn)會回歸S，所以F會上漲，買入F，收益為正，產(chǎn)生positive roll yield。
如果short forward，roll yield = (F-S)/S
F＞S，forward premium，隨著時間到期，F(xiàn)會回歸S，所以F會下跌，賣出F，收益為正，產(chǎn)生positive roll yield。
F＜S，forward discount，隨著時間到期，F(xiàn)會回歸S，所以F會上漲，賣出F，收益為負(fù)，產(chǎn)生negative roll yield。
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