榮同學(xué)
2024-05-10 16:18老師，在講MWR時(shí)間效應(yīng)時(shí)，說(shuō)管理人是否能夠控制外部現(xiàn)金流。現(xiàn)實(shí)基金經(jīng)理管理公募基金時(shí)，確實(shí)無(wú)法控制投資者申購(gòu)贖回，但是在合同范圍內(nèi)是可以加倉(cāng)和減倉(cāng)的。所以這里，應(yīng)該不是控制外部現(xiàn)金流，而是基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)操作。是這樣理解嗎？
所屬：CIIA卷二 > 投資組合管理 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Vincent助教
2024-05-13 16:56
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你好
其實(shí)不是這個(gè)原因，MWR是在TWR不方便使用時(shí)的替代辦法，一般就用于私募產(chǎn)品。
使用TWR需要在發(fā)生外部現(xiàn)金流時(shí)對(duì)組合進(jìn)行估值，如果產(chǎn)品缺乏流動(dòng)性，做估值就費(fèi)時(shí)費(fèi)力，那么使用MWR更好。
公募產(chǎn)品按規(guī)定就是要使用TWR來(lái)計(jì)算。
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追問
老師，您講反了吧？TWR不受外部現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)間影響啊。
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追答
你好
不受影響是因?yàn)樵诎l(fā)生現(xiàn)金流進(jìn)出后，需要對(duì)組合進(jìn)行一次估值。
比如時(shí)間1年，期初100，期末200，年中時(shí)加過50，算TWR就是在年中時(shí)做一次估值，假設(shè)120
那么上半年R=（120-50-100)/100=-30%, 下半年R=（200-120）/120=67%
TWR=(1-0.3)(1+0.67)-1=16.9%
你看通過這次估值，我們剔除了新增資金的影響，正確算出了回報(bào)率。
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