我同學(xué)
2024-05-10 20:33老師，為什么Rt=u-z*sigama？能具體解釋一下嗎？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
黃石助教
2024-05-15 13:22
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同學(xué)你好。VaR本質(zhì)是一個損失的概念，大概率下組合的損失不會超過VaR，小概率下則會超過。所以，這里-(Pt - Pt-1)中的Pt本質(zhì)上應(yīng)該是一個極端差的情況下資產(chǎn)的價值（這樣的話Pt - Pt-1就是一個極端差的收益；取負(fù)數(shù)后就是一個極端大的損失）。對應(yīng)的，Rt就應(yīng)該是極端差的情況下資產(chǎn)的幾何收益。如果我們假設(shè)幾何收益服從正態(tài)分布，那么極端差的收益應(yīng)該出現(xiàn)在分布左尾。結(jié)合VaR的置信水平，我們通過mu - z*sigma來去求該分布左尾處的低位分位數(shù)。比方說VaR的置信水平是95%，那么我們先求出95%情況下的最小收益，也就是收益分布中的5%分位數(shù)，這等于mu - z(95%)*sigma，其中z(95%) = 1.645?；谶@個極端差的收益，我們能計算出極端差的組合價值，進(jìn)而得到VaR。
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