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2024-05-11 22:28老師，這個(gè)題我還是不能理解，德國金屬公司的對(duì)沖策略是long future未來看漲，contango，但價(jià)格出現(xiàn)下跌，應(yīng)該是backward才對(duì)?。?/h3>
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management
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1個(gè)回答
黃石助教
2024-05-14 14:15
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同學(xué)你好。價(jià)格漲或跌與市場(chǎng)是contango還是backwardation沒有必然聯(lián)系，一個(gè)是價(jià)格的絕對(duì)水平，一個(gè)是forward price和spot price之間的相對(duì)關(guān)系。Contango之所以會(huì)造成虧損是因?yàn)?，MGRM做多futures合約，在合約到期時(shí)進(jìn)行滾動(dòng)時(shí)會(huì)虧損。詳細(xì)來說，futures price與spot price會(huì)在合約到期時(shí)趨同，否則存在套利機(jī)會(huì)。但是在合約到期時(shí)，新進(jìn)入的合約的futures price又會(huì)大于當(dāng)前spot price，也就是大于上一份合約的futures price。由于MGRM是做多futures，其每一份合約結(jié)算時(shí)都是進(jìn)入反向的做空頭寸（相當(dāng)于sell），接下來又滾倉進(jìn)入一個(gè)新的做多頭寸（相當(dāng)于buy）。Contango情況下MGRM相當(dāng)于低賣高買了，因此會(huì)造成虧損。這個(gè)虧損又被稱為negative roll yield（這個(gè)內(nèi)容FRM不考，同學(xué)記住升水時(shí)MGRM的期貨頭寸虧損即可）。
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