張同學(xué)
2024-05-13 16:041、寫(xiě)作經(jīng)典題，這里為什么after-tax的range wider呢，原因是什么？2、tax except、tax deferred比較哪個(gè)rebalancing range 更寬呢，為什么
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1個(gè)回答
Johnny助教
2024-05-14 10:16
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同學(xué)你好
1. Because after-tax volatility is less than pre-tax volatility (Equation 3) and asset class correlations remain the same, it takes larger asset class movements to materially alter the risk profile of the taxable portfolio。這段話是CF教材的原文，他解釋了為什么稅后資產(chǎn)的rebalancing range會(huì)大于免稅資產(chǎn)。稅后資產(chǎn)的波動(dòng)率=稅前資產(chǎn)波動(dòng)率×（1-tax rate），于是稅后資產(chǎn)的波動(dòng)率更小。在不考慮其他因素影響下，波動(dòng)率越小則reabalancing range應(yīng)該要變大。那由于各資產(chǎn)大類收益率之間的相關(guān)系數(shù)不受稅收影響，那在分析rebalancing range時(shí)就不用去考慮相關(guān)系數(shù)的影響了，否則相關(guān)系數(shù)一旦變動(dòng)的話，range的大小又不確定了。
于是，稅后資產(chǎn)波動(dòng)率降低，相關(guān)系數(shù)不變，這兩個(gè)綜合考慮能得出稅后資產(chǎn)的range大于稅前。根據(jù)公式就是稅后的range=稅前range/(1-tax rate)
2. tax-exempt和tax-deferred在投資時(shí)都不交稅，理應(yīng)range是相同的，都會(huì)比TDA要窄
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