Joe
2024-05-21 20:19future curve是什么？橫縱坐標(biāo)分別是什么，比如其中一個(gè)點(diǎn)（x,y）為（3，100）是什么意思？為什么說(shuō)price return = 0?
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1個(gè)回答
愛(ài)吃草莓的葡萄助教
2024-05-22 18:27
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同學(xué)你好。是期貨價(jià)格曲線，橫軸是時(shí)間（T），縱軸是期貨價(jià)格（F0(T)），例如F0(1)意味著站在當(dāng)前0時(shí)刻1年期期貨的價(jià)格。
price return是價(jià)格收益率，是期貨價(jià)格變化的收益率，計(jì)算公式為price return=(P1-P0)/P0.
題目說(shuō)兩條期貨曲線是一樣的，意味著20X1.7.1價(jià)格（P0）與20X2.7.1價(jià)格（P1）一樣，那么price return為0。
但是展倉(cāng)收益不為0，因?yàn)槠谪浨€呈現(xiàn)出斜向下趨勢(shì)，也就是backwardation。此時(shí)是long position，如果要展倉(cāng)的話，需要先short對(duì)沖掉手中的合約，然后再建倉(cāng)。由于是backwardation，因此賣(mài)掉的價(jià)格更高，建倉(cāng)的價(jià)格更低，所以形成了正的展倉(cāng)收益。
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追問(wèn)
1. price return是什么意思？比如0時(shí)刻1年期期貨為100，0.5時(shí)刻0.5年期期貨為110，0.5時(shí)刻1年期期貨為120，price return是多少？2. 兩條曲線一樣，為什么就意味著P0 = P1？是不是說(shuō)期貨價(jià)格曲線是水平的？ 3. F0（1）在曲線上對(duì)應(yīng)的（X，Y）是 （0，F(xiàn)0（1））嗎？如果說(shuō)2年后，1年期期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)的點(diǎn)是（2, F2（1））?
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追答
同學(xué)你好。
1. PRICE RETURN，上面重點(diǎn)解釋了，是價(jià)格收益率，是期貨價(jià)格變化的收益率，計(jì)算公式為(P1-P0)/P0。根據(jù)同學(xué)的數(shù)據(jù)，應(yīng)該為(120-100)/100=20%.
2. 兩條期貨曲線一樣，P0=P1上面也舉例子解釋了。兩條期貨曲線一樣，而期貨曲線是一年期。當(dāng)前是20X1.7.1，一年后為20X2.7.1。對(duì)于20X1.7.1而言，根據(jù)上面的數(shù)據(jù)，可以知道其期貨價(jià)格曲線是斜向下的。而期貨曲線一樣，意味著一年后重新又是20X1.7.1的形態(tài)，意味著P0=P1，因此price return為0.
3. 期貨價(jià)格曲線上面第一條也解釋了。橫軸是結(jié)算時(shí)間T，縱軸是期貨價(jià)格F0(T)，T是變量因T變。在一條期貨曲線上，F(xiàn)0(0)也是即期價(jià)格，意味著站在當(dāng)前交易的價(jià)格，F(xiàn)0(1)意味著站在當(dāng)前在未來(lái)1個(gè)月后的交易價(jià)格，即遠(yuǎn)期價(jià)格。如果是F1(1)意味著站在一時(shí)刻當(dāng)時(shí)交易的價(jià)格，也是即期價(jià)格，只不過(guò)是一時(shí)刻的即期價(jià)格；如果是F1(2)，意味著站在1時(shí)刻在未來(lái)一個(gè)月的交易價(jià)格，即一時(shí)刻之后一個(gè)月的遠(yuǎn)期價(jià)格。F0(T)與F1(T)這是兩條期貨曲線。 -
追問(wèn)
以追問(wèn)的第一題為例，比如0時(shí)刻1年期期貨為100，0.5時(shí)刻1年期期貨為120，price return 就是 (120 - 100) / 100，這個(gè)概念感覺(jué)與roll return一樣，比如long方希望保持1年期的敞口，他在0.5時(shí)刻把原期貨更新為最新的1年期期貨，那么roll return與price return計(jì)算是一樣的，怎么區(qū)分呢？
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追答
同學(xué)你好。這個(gè)就需要理解roll return與price return的定義了。roll down是展倉(cāng)的意思，例如我想要固定一年以后得價(jià)格，現(xiàn)在市場(chǎng)上面只有三個(gè)月的期貨，因此我可以買(mǎi)三個(gè)月期貨，等到快到到期的時(shí)候我反向操作對(duì)沖掉原來(lái)的合約，然后再新簽一份三個(gè)月的合約滾動(dòng)向前，因此roll return=(S-F)/S，F(xiàn)是新的遠(yuǎn)期合約的買(mǎi)價(jià)，S是對(duì)沖掉的近期合約的賣(mài)價(jià)。而price return是期貨價(jià)格的變化收益率，計(jì)算公式為price return=(P1-P0)/P0。
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