淑同學
2024-05-22 13:25第三題，分不清楚公式計算出來的是未來真實的收益率，還是要求回報率，公式計算出來的收益率和題目給的expected return如何區(qū)分哪個是真實，哪個是要求回報？
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1個回答
Alex Chagall助教
2024-05-22 13:57
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同學，你好！
這里沒有未來真實的收益率，只有CAPM模型算出來的回報率和APT模型算出來的回報率，還有一個自己估計出來的期望回報率（expected return）。
做題的時候問什么就回答什么，盡量不要發(fā)散思維，這樣非常影響做題效率。
真實的收益率是市場最終交易出來的價格pt來計算出來的，跟模型一點關系都沒有（例：沒有分紅條件下的股票的真實收益率是R=（pt-p0）/p0）。
望采納，謝謝！
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追問
我的疑問是，用公式計算出來的收益率去和題目給出的expected return去比較，以哪個收益率為標準去判斷資產是低估還是高估？
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追答
同學，你好！
你算出來的兩個數值分別去跟題目給的expected return比較，題目也是從兩個角度分別問的。
下圖框出來的兩個模型算出來的要求回報率，如果比expected return高，就說明資產已經高估，則不投，反之則反。 -
追問
總結一下，就是題目中給出的expected return為標準，去衡量資產是高估還是低估吧？
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追問
那expected return難道不是資產未來的期望收益率嗎？為什么可以作為衡量高估還是低估的準繩？
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追答
第一點，你理解完全正確。
第二點，我給你舉一個很簡單的例子，如果現(xiàn)在是真實收益率，也就意味著時間已經過去了，期末t=T時刻的價格已經出來了，這時候咱們在分析t=0的初始時間點的價格是高估還是低估能夠指導交易嗎？顯然不能。
對于做題來說，合理運用好題目條件即可。
對于實戰(zhàn)來說，世界上最好的模型也不能完美預測每一次真實收益率，中間牽涉到各種外生變量，包括資金流向、政策，甚至是地緣戰(zhàn)爭，CFA是給我們一個用前人總結出來經驗看待世界的方法論。這些方法論不能預測俄烏戰(zhàn)爭走向，也不能預測何處會發(fā)現(xiàn)新的金礦從而沖擊國際黃金價格。
最后，送給同學一句話，考試就是考試，實戰(zhàn)就是實戰(zhàn)，合理分配時間，高效學習，是通過考試的同學們的共性。 -
追問
現(xiàn)在金程回答問題的人都有一個共性，正經的解析說不到點子上（與一級時相比解析質量差了不是一點半點），但特別愛評價學員，或者發(fā)表居高臨下的言論
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追答
同學你的這個expected return的問題理解了不？
關于答疑的方式，咱們老師不是居高臨下，是衷心希望同學們早點順利通過考試，節(jié)約時間去體驗實戰(zhàn)或者享受生活，我以自己的經歷為例，CFA三個級別是一年半過的，也做過很久的交易員，真實世界的交易員考慮的因素非常多，真的不是幾個模型就能做好交易的，CFA主張的基本面策略往往會因為各種外部沖擊導致虧損嚴重。
這列的expected return在實操中就類似于交易員根據自己的經驗和當時的市場狀況預期出來的收益率，做的好的交易員往往有不錯的盤感，那么如果通過模型計算出來的收益率和自己的盤感有偏差，有把握的交易員會發(fā)現(xiàn)高估或者低估的套利機會的。
老師們希望大家高效學習的目的就是從自身考證角度出發(fā)，希望同學能夠理解。
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