陳同學(xué)
2024-05-22 17:01擔(dān)心利率上漲不是應(yīng)該long forward 去鎖定利率嗎？我的理解是 long forward 是pay fixed 利息，如果后來利率是上漲的那么你去市場上面再去借款就會(huì)需要更高成本，所以文中擔(dān)心利率上漲，去sell 不是錯(cuò)誤的方式嗎？
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2個(gè)回答
Fenton Chen助教
2024-05-22 17:10
該回答已被題主采納
同學(xué)，你好！
這里是interest rate futures contracts，它的報(bào)價(jià)形式是100-利率*100，比如現(xiàn)在利率2.5%，報(bào)價(jià)形式就是100-2.5=97.5。而如果未來利率上漲到5%，報(bào)價(jià)就是100-5=95。所以預(yù)期利率上漲，sell是沒有錯(cuò)的。
望采納，謝謝！
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追問
那short為何是鎖定未來借款利率？
我從long FRA 角度能理解是未來以某固定利率借款，那如果是eurodollar future 不是也應(yīng)該long 才借到合同里的利率嗎？你如果short 不就是把權(quán)利給了買方，在這道題作者擔(dān)心利率上漲，假設(shè)現(xiàn)在4%你sell 就是給買方4%借款成本，未來漲到5% 那你為了平倉不是要從市場買5%回來，那你就虧損了呀，我的理解是否對(duì)的？
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Simon助教
2024-06-03 10:46該回答已被題主采納
問：那short為何是鎖定未來借款利率？
舉個(gè)例子，假設(shè)forward 報(bào)價(jià)=95，那么short forward，鎖定利率=5%，
假設(shè)未來利率上漲到7%，那么forward=100-7=93，做空forward，有2%的收益，同時(shí)從市場上按照7%去借款，成本7%。二者相軋差，最終的借款成本在5%。
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追問
目前eurodollar 95元那債券利率是5%，這時(shí)候不是long eurodollar 才能以5%利率進(jìn)行未來借款嗎？ 你、
你原先short5% 等于給到對(duì)手方5%進(jìn)行借貸，但是現(xiàn)在利率漲到7%，本來對(duì)手方不簽合約應(yīng)該以7%利率在市場借貸，這個(gè)過程你應(yīng)該損失了2%，如果你還要借錢那總得借款成本應(yīng)該是9%（7%+2%）
我認(rèn)為自己對(duì)eurodollar 課件上的知識(shí)和這道題的答案給的解析有很嚴(yán)重的偏差，請簡要闡述我上述問題，和你覺得CFA考綱里怎么介紹eurodollar的，thx
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追答
借款方擔(dān)心利率上漲，如果利率上漲，那么futures價(jià)格下跌，所以借款方會(huì)做空futures。short 95 futures只是做空期貨，還不涉及借款，和借款無關(guān)。實(shí)際借款依然是從市場上按照7%去借。只是做空futures有2%的gain，最終借款利率就是5%。
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追問
明白，當(dāng)利率上漲應(yīng)該做空美元期貨獲得收益，這個(gè)收益就是0時(shí)點(diǎn)和t時(shí)點(diǎn)債券的價(jià)格差值。題中它們差值是98.05-97.30=0。75% 然后繼承遺產(chǎn)的時(shí)候借款利率是2.7%因此我認(rèn)為有效地借款成本是2.7%-0.75%=1.95% 并不是說short 歐洲美元期貨當(dāng)時(shí)多少利率就是鎖定了那個(gè)值。
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追答
對(duì)的，同學(xué)，是這樣理解的。但是繼承遺產(chǎn)是上一個(gè)example，這個(gè)example里是要借錢執(zhí)行杠桿收購LBO，所以擔(dān)心利率上漲。
這個(gè)理解可以更進(jìn)一步，Eurodollar futures =100 - forward rate，然后0時(shí)刻，簽的short futures=98.05，所以可以反推出0時(shí)刻，在6時(shí)點(diǎn)到期的forward rate=100-98.05=1.95，已經(jīng)可以判斷出鎖定了利率=1.95。
只不過其內(nèi)在邏輯是做空美元期貨獲得收益，這個(gè)收益就是0時(shí)點(diǎn)和t時(shí)點(diǎn)futures的價(jià)格差值。題中它們差值是98.05-97.30=0.75% 借款利率是2.7%因此我認(rèn)為有效地借款成本是2.7%-0.75%=1.95%
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