龔同學
2024-05-23 03:40老師您好，想請問一下，由于利率曲線的變化導致的V option改變，我們是不是可以直接說只要利率曲線變的更平坦，含權(quán)債券價值就會低？因為V pure 也會隨之隨之變低，同時 Vcall 上升，Vput下降；當利率曲線更陡峭的時候，含權(quán)債券價值就會更高？
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1個回答
Alex Chagall助教
2024-05-27 21:39
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同學，你好！
你的說法有需要修正的地方。
首先，我們要理清一個問題，就是含權(quán)債券分為Callable 和Putable 兩種，而兩種債券的價值如下：
VCallable = Vpure - Vcall
Vputtable = Vpure + Vput
其次，此處隱含了利率曲線遠端向下降低變得更加平坦（而不是近端上升導致曲線變得平坦），以0-6月的利率為例，假設0-3月的利率不變，0-6月的利率（平均量Avg）下降了，那么肯定是3-6個月的利率（邊際量）下降了，這時Vcall上升，Vput下降，確實Callable和putable的債券價值都是更低的，但你提出的含權(quán)債券的概念過于寬泛，比如還有可轉(zhuǎn)換債券等等嵌入奇異期權(quán)的債券。因此，要綜合考慮題目的說法，再來判斷。
一般考查這個知識點時，題目說法會較為確定，告知是Callable還是putable，而不會用embedded options一概而論。
如果說是利率曲線遠端向上更為陡峭，Vcall下降，Vput上升，Callable和putable價值相對之前更高。
望采納，謝謝！
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