啊同學(xué)
2024-05-23 20:11講義里為什么說利率變動(dòng)超過一次免疫策略就會(huì)失效？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Fenton Chen助教
2024-05-24 11:45
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同學(xué)，你好！
收益率曲線變動(dòng)一次時(shí)，可以覆蓋負(fù)債，原因是期初構(gòu)建的組合Macaulay duration=investment horizon，它可以做到reinvestment risk和Price risk抵消，有免疫作用。
但收益率曲線經(jīng)過這一次變動(dòng)后，Macaulay duration會(huì)變，investment horizon不會(huì)變，此時(shí)，如果不重新構(gòu)建免疫組合，保持原組合不變，由于Macaulay duration≠investment horizon，若第二次收益率變化，債券就不能覆蓋負(fù)債了。
所以，一般我們構(gòu)建好組合后，經(jīng)過收益率曲線第一次變動(dòng)，我們要重新構(gòu)建組合，讓新的利率環(huán)境下，新組合的Macaulay duration仍然等于investment horizon，來應(yīng)對(duì)未來發(fā)生的收益率曲線變動(dòng)。
免疫策略不是一勞永逸的，是需要根據(jù)市場(chǎng)變化不斷做rebalance。
望采納，謝謝！
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