淑同學(xué)
2024-05-27 16:57第一題，請(qǐng)問(wèn)為什么選擇cash settlement還能拿回bond2？可以否幫忙梳理一下cash 和physical settlement的流程是什么？
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1個(gè)回答
suzhan助教
2024-05-28 09:21
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同學(xué)你好，第一問(wèn)中選擇Cash settlement，是CDS的賣方給CDS買方予以賠償，而賠償?shù)慕痤~就是市價(jià)和面值的軋差（Par value-market value）。 但在此情形下，CDS買方也就是原債券持有人并沒(méi)有轉(zhuǎn)讓他的bond2，一直持有的，所以他可以再在債券二級(jí)市場(chǎng)上以當(dāng)前的market price進(jìn)行交易，所以不涉及拿回bond2一說(shuō)。
Cash 和 physical settlement的流程如下圖所示， 記住他們的區(qū)別就好：Cash settlement沒(méi)有債券的轉(zhuǎn)移，對(duì)于投資者而言它分為補(bǔ)償?shù)氖找婧褪袌?chǎng)中交易出債券的收益； Physical settlement就是用CDS買方用已經(jīng)有價(jià)值損失的債券去找CDS賣方用全價(jià)兌換。
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追問(wèn)
解析里寫的“實(shí)物交割下，交割Bond 2，賠償部分為（1-50%）×10=5M，然后將Bond 2售出，得到5M，總收益10M。”我的疑問(wèn)是交割bond2是buyer給seller交割嗎？如果是buyer給seller交割了債券2，為什么還能將bond2售出？
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追答
同學(xué)你好，這個(gè)解析的邏輯是沒(méi)有問(wèn)題的，只是中文表述確實(shí)容易產(chǎn)生誤會(huì)。CDS seller賠付5M，然后用5M從CDS buyer手中再把bond2買過(guò)來(lái)，也就是完成交割。
只是實(shí)際上的操作就是CDS buyer 把bond2給 CDS seller， 然后CDS seller 按照全價(jià)（即票面價(jià)值，也就是10M）給CDS buyer。
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