曹同學(xué)
2024-06-07 11:36老師，衍生forward rate bias麻煩再梳理一下。A/B, A國低利率，B國高利率，A國遠期合約溢價，B遠期折價。上述是概念。這里可否類比于用各國利率折現(xiàn)體現(xiàn)貨幣價值，高利率折現(xiàn)出來的遠期小，低利率折現(xiàn)出來的遠期大，所以高利率的是discount，低利率的是premium。但如果是高利率，那貨幣B的需求也高，價值提升，這個角度看，遠期F應(yīng)該更大才是，而非discount。這里不太明白。 沖刺筆記里說應(yīng)該在現(xiàn)貨市場買B，將來以遠期折價賣，現(xiàn)貨市場賣A，以遠期溢價買回。按筆記表述，等于是賣一個折價，買一個溢價，這不就等于高買低賣了？ 另外，麻煩您梳理一下forward bias和over/under hedge的邏輯關(guān)系
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1個回答
Simon助教
2024-06-07 13:39
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同學(xué)，上午好。
carry trade是用spot交易，借低利率，投資高利率，等到期時，需要再從spot市場把高利率貨幣換回低利率貨幣，這步交易不會簽訂forward把匯率固定住，因為一旦使用forward，那么投資高利率貨幣再換回低利率貨幣，收益就是低利率貨幣的無風(fēng)險收益，所以不會簽訂forward。
而forward rate bias 是利用forward定價來進行獲利。如果F＞S，那么需要short forwad（理由：隨著時間臨近到期，forward價格和spot價格會趨于一致，所以如果forward premium，那么forward未來是會下跌的，所以要賣出）。所以是通過forward合約賣出forward premium貨幣。或者是通過forward合約，買入forward discount貨幣。
而根據(jù)用covered IRP推導(dǎo)，
forward discount currency = high interest currency
forward premium currency = low interest currency
所以，carry trade和forward rate bias交易方向一致。carry trade要賣A買B，forward rate bias也要賣A買B。
forward bias和over/under hedge沒有關(guān)系。
over/under hedge舉例：中國人買美股，那么但系美元貶值，會short USD forward，
如果預(yù)期未來美元貶值，那么short USD forward有利可圖，那么就多short，overhedge。
如果預(yù)期未來美元升值，那么short USD forward雖然對沖了風(fēng)險，但未來美元升值的好處就享受不到，那么就少short，所以under hedge。
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