Paddy
2024-06-13 18:58請(qǐng)問(wèn) 1. 視頻解釋不對(duì)吧 發(fā)行ADR的原因是 外國(guó)公司（非美國(guó)注冊(cè)的）不能在美股直接上市 所以才要發(fā)行ADR 而不是費(fèi)用問(wèn)題？ 2.一籃子股票的交易貨幣也一定是美元嗎？
所屬：CFA Level I > Equity 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
愛(ài)吃草莓的葡萄助教
2024-06-14 09:51
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同學(xué)你好。1）這里解釋是沒(méi)有問(wèn)題的哦，視頻中老師說(shuō)使用存托憑證能夠更加簡(jiǎn)便、更低費(fèi)用進(jìn)行募資，這是沒(méi)有問(wèn)題的，存托憑證相比直接發(fā)行股票而言，其程序等更加便捷，費(fèi)用也更低，這也是一些外國(guó)公司發(fā)行存托憑證的原因。
2）A basket of listed depository receipts是一攬子存托憑證不是一攬子股票，這是一種代表存托憑證投資組合的ETF。不是非得美元呀，如果是非ADRs，比如以英鎊計(jì)價(jià)在倫敦發(fā)行的GDRs構(gòu)成的BLDRs，它并不是以美元計(jì)價(jià)呀。
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追問(wèn)
如果是因?yàn)锳DR發(fā)行費(fèi)用相比直接上市更低，那美國(guó)本土企業(yè)也可以選擇ADR上市 對(duì)嗎？
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追問(wèn)
另外 并不是所有ADR都可以融資 Level 3的ADR才可以融資 而Level 3的ADR發(fā)行費(fèi)用也是不低的
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追答
同學(xué)你好。ADR是NON-DOMESTIC EQUITY SECURITIES，非本國(guó)證券投資，美國(guó)本土企業(yè)選擇ADR那符合ADR定義嗎。
ADRs設(shè)置3個(gè)層級(jí)加上一個(gè)144A條例四個(gè)上市形式，每個(gè)方法目標(biāo)不同，如下圖。
選擇某個(gè)市場(chǎng)上市交易，不僅僅取決于某一個(gè)因素，是綜合考慮多個(gè)因素的結(jié)果。選擇ADR可能有上市流程的復(fù)雜度、發(fā)行費(fèi)用等等，并不是所有的外國(guó)公司都必須使用ADR交易，可以使用SPAC借殼上市、IPO等等形式。 -
追問(wèn)
1. 我在第一次問(wèn)答中寫的很清楚： 我的疑問(wèn)點(diǎn)在于 一個(gè)非美國(guó)注冊(cè)的外國(guó)公司 去美國(guó)上市發(fā)行ADR的原因僅僅是因費(fèi)用較低嗎？我理解 費(fèi)用不是根本原因 而是你不發(fā)ADR根本就不能直接上市 對(duì)嗎？（不考慮SPAC其他間接方式，所以我才第二次追問(wèn)中反問(wèn)你 如果是費(fèi)用低 那美國(guó)本土企業(yè)也用DR咯？當(dāng)然是不行 這東西是給外國(guó)人用的）
2. Level 2也可以融資 為什么你的圖片里Raising capital那一欄寫的No ? 是怎么理解？ -
追答
同學(xué)你好。1）一個(gè)非美國(guó)注冊(cè)的外國(guó)公司去美國(guó)上市發(fā)行ADRs的原因不僅僅是因費(fèi)用較低，可能還存在流程簡(jiǎn)單的問(wèn)題等。比如非美國(guó)公司可以在美國(guó)直接上市融資，你在美國(guó)注冊(cè)個(gè)公司，將境外的公司打包進(jìn)美國(guó)公司旗下上市不就完成了上市融資，但是這種上市方式相比發(fā)行ADRs上市而言存在時(shí)間長(zhǎng)、外匯管制等諸多因素影響。
2）NO是ADRs一級(jí)與二級(jí)是基于現(xiàn)有的股票在美國(guó)市場(chǎng)上市交易（二級(jí)是上市場(chǎng)內(nèi)，一級(jí)是非上市場(chǎng)外），三級(jí)是基于現(xiàn)有股票上市交易和公開(kāi)發(fā)行上市融資；144A條例是向合格機(jī)構(gòu)投資者私下配售；
補(bǔ)充內(nèi)容：非美國(guó)公司到美國(guó)上市方式存在以下幾種：IPO、直接上市DPO、ADR、借殼上市、144A條例等，不同的公司選擇不同的上市形式有著自己的目的，有的不愿意攤薄股份等選擇直接上市，有的為了便捷融資選擇ADR Level III，有的為了擴(kuò)大投資群體選擇ADR Level II，有的為了長(zhǎng)期融資目標(biāo)選擇借殼上市等。ADRs Level III雖然上市費(fèi)用高，那是相比于 Level I與Level II而言，不是說(shuō)他的上市費(fèi)用在所有上市方式中是最高的，可能比其他非上市方式低又或者高。美國(guó)本土公司在美國(guó)上市只能通過(guò)傳統(tǒng)的IPO，因?yàn)榇嫱袘{證是為境外公司在本地上市提供的形式，美國(guó)本土公司又不是境外公司。
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