穆同學(xué)
2024-06-17 23:42老師、這個(gè)答案好像都是從展期角度來講。roll yield正負(fù)是f-s/s，后面負(fù)的更多不太懂。展期也是產(chǎn)生roll yield？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Simon助教
2024-06-19 10:21
該回答已被題主采納
同學(xué)，上午好。
可以直接從roll yield的公式直接暴力求解，
在initial時(shí)刻，擔(dān)心EUR貶值，所以簽了一個(gè)做空EUR的6個(gè)月forward，所以頭寸是short forward，用到公式roll yield=(F0-S0)/S0
1. 那么在0時(shí)點(diǎn)，forward rate=1.3935-19=1.3916，spot=1.3983（賣forward對應(yīng)就要買spot）
roll yield=(1.3916-1.3983)/1.3983=-0.48%
2. 在6個(gè)月時(shí)，合約到期，需要先按照1.4289的spot買回EUR來平倉，然后新簽一個(gè)short 6個(gè)月的EUR forward，forward=1.4189-27=1.4162，
所以，6個(gè)月時(shí)的，roll yield=(1.4162-1.4289)/1.4162=-0.90%
綜上，期初0時(shí)點(diǎn)，roll yield=-0.48%，所以是negative，6個(gè)月時(shí)，roll yield=-0.90%，所以more negative
然后如果定性理解，可以換一個(gè)角度：
1. 在initial時(shí)刻，簽了一個(gè)做空EUR的6個(gè)月forward at 1.3935-19=1.3916，但是因?yàn)槭莊orward discount，所以按照forward是折價(jià)賣出，賣便宜了，所以不劃算，收益為負(fù)（short forward，forward discount，roll yield為負(fù)）。
2. 6個(gè)月后到期，為了把forward平掉，我得去市場上按照spot rate 買回EUR，但這時(shí)候spot rate是1.4289，只看表格中spot rate這一行，可以看到歐元在升值，所以EUR是越來越貴的（sell low and buy more high，按照1.3916賣，1.4289買回），我買EUR不劃算。所以made it even more negative。
-
追問
我這樣理解可不可以。如果是計(jì)算rolling yield，那就是當(dāng)下同一時(shí)刻的f和s來計(jì)算。不存在說用哪個(gè)s。比如0時(shí)刻，那就是f0-s0/s0、6時(shí)刻就是F6-s6/s6，就是簽訂f時(shí)刻的s和簽到F來計(jì)算就可以。
如果是計(jì)算盈虧程度，那可以按照您的算法，兩個(gè)時(shí)刻各自計(jì)算，比較一下即可。
不存在不同時(shí)刻f、s混在一起計(jì)算rolling yield。比如3時(shí)刻要簽訂3個(gè)月的f用來平6個(gè)月的倉。這種也是用3時(shí)刻簽的f和3時(shí)刻的spot來計(jì)算roling yield，如果spot到6時(shí)刻是漲，那就是盈虧程度問題。 -
追問
概念上來說其實(shí)就是哪個(gè)時(shí)間要買f，那就用簽訂f當(dāng)時(shí)的s來計(jì)算rolling yield，因?yàn)楸旧韗olling yield就是用來預(yù)測買了f未來收益。這樣理解對么。
至于說未來spot變化，那就得看盈虧程度。 -
追答
同學(xué)，上午好。理解是正確的。
不過要注意的是三級里的roll yield是【到期】平倉，所以是直接比較同一天的F0和S0。
如果是【不到期】平倉，假設(shè)簽了6個(gè)月的short forward，過了3個(gè)月就平倉，那么是long 3個(gè)月的forward（對應(yīng)到期平倉的long spot），然后是新short 6個(gè)月的forward，然后roll yield是比較平倉時(shí)（同一天）的6個(gè)月forward和3個(gè)月forward，不過原理和到期平倉是一樣的。 -
追問
同學(xué)，上午好。理解是正確的。
不過要注意的是三級里的roll yield是【到期】平倉，所以是直接比較同一天的F0和S0。
如果是【不到期】平倉，假設(shè)簽了6個(gè)月的short forward，過了3個(gè)月就平倉，那么是long 3個(gè)月的forward（對應(yīng)到期平倉的long spot），然后是新short 6個(gè)月的forward，然后roll yield是比較平倉時(shí)（同一天）的6個(gè)月forward和3個(gè)月forward，不過原理和到期平倉是一樣的。
這段…有點(diǎn)沒讀懂 -
追問
批就是到期平倉，比較簽訂當(dāng)天F和s。不到期平倉，比較6個(gè)月原來要short的F和3個(gè)月買的long的F，等于也是比較到期那天的兩個(gè)價(jià)格。
反正是不存在比較F0和st這種計(jì)算對吧。計(jì)算rolling yield不用看st，就是F0-s0/s0。沒有f0-st/st這種計(jì)算。 -
追答
對的，同學(xué)你的理解是正確的，反正比較的話，都是在同一時(shí)點(diǎn)，例如S0和F0，不存在St和F0
0
0
0
0
