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2024-06-19 04:16老師，沒有看懂這里您說的“因?yàn)閏oupon支付而帶來(lái)的不必要的價(jià)格變動(dòng)”
老師，沒有看懂這里您說的“因?yàn)閏oupon支付而帶來(lái)的不必要的價(jià)格變動(dòng)”
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2024-06-20 09:56
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同學(xué)你好。可以參考下圖?？梢娤噍^于clean price來(lái)說，dirty price的變動(dòng)是更加劇烈的，而造成這一現(xiàn)象的罪魁禍?zhǔn)拙褪莄oupon：票息支付前一刻與后一刻債券的dirty price將會(huì)陡跌，這對(duì)于分析債券價(jià)格來(lái)說是不利的，它帶來(lái)了很多不必要的變動(dòng)或者說“噪聲”。因此，在報(bào)價(jià)的時(shí)候我們不使用dirty price，而是使用clean price。
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追問
1.沒看懂為什么dirty price總體上在上升，講義里整體上在下降
2.沒看懂為什么兩個(gè)“暴跌”之間dirty price在上升，隨時(shí)間推移，折現(xiàn)期數(shù)越來(lái)越少，應(yīng)該下降才對(duì)？ -
追答
同學(xué)你好。
1. 這是正常現(xiàn)象。債券價(jià)格有所謂的pull to par的現(xiàn)象，隨著時(shí)間的流逝其價(jià)格會(huì)逐漸向面值靠攏，在到期時(shí)最后一筆票息支付之后回歸面值。課件上的圖中價(jià)格是高于面值的，所以整體趨勢(shì)向下；我傳的這張圖中價(jià)格是低于面值的，所以整體趨勢(shì)向上。
2. 分時(shí)點(diǎn)來(lái)看。假設(shè)一只債券當(dāng)前剛支付完票息，未來(lái)還有兩次現(xiàn)金流，一次是票息（半年后），一次是票息 & 本金（一年后）。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，債券的dirty price等于半年后的票息折現(xiàn)半年 + 一年后的票息 & 本金折現(xiàn)一年。接下來(lái)，假設(shè)時(shí)間過了三個(gè)月，此時(shí)債券的dirty price等于三個(gè)月后的票息折現(xiàn)三個(gè)月 + 九個(gè)月后的票息 & 本金折現(xiàn)九個(gè)月?，F(xiàn)金流的量一樣，但折現(xiàn)力度小了，所以此時(shí)債券的dirty price會(huì)比剛支付完票息時(shí)高。同理，假設(shè)又過了兩個(gè)月，此時(shí)債券的dirty price等于一個(gè)月后的票息折現(xiàn)一個(gè)月 + 七個(gè)月后的票息 & 本金折現(xiàn)七個(gè)月，折現(xiàn)力度更小了，價(jià)格也就變得更高。
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