丁同學(xué)
2024-06-21 09:37x1和x2接近的時(shí)候，會(huì)trigger taxable event（因?yàn)橥耆珜?duì)沖），所以我們?cè)趖ax角度看，不能讓x1和x2太接近，對(duì)嗎？但如果從投資人角度看，如果x1，x2相差較遠(yuǎn)（但仍然zero-cost）的情況下，雖然premium對(duì)應(yīng)的capital gain被消除了，但會(huì)構(gòu)成比較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)敞口，所以需要權(quán)衡的是tax liability和portfolio risk這兩者之間的取舍矛盾，沒有說x1x2到底更接近好還是更偏離好，對(duì)嗎？
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1個(gè)回答
Johnny助教
2024-06-25 16:37
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同學(xué)你好，站在減稅的角度，不能讓X1=X2，否則股票的風(fēng)險(xiǎn)就被完全對(duì)沖掉了。如果X1和X2間是有一段距離的，那么股價(jià)小于X1或是大于X2的時(shí)候，其風(fēng)險(xiǎn)都已經(jīng)被對(duì)沖了，payoff是確定的。但是股價(jià)位于X1和X2之間的話，其payoff還是不確定的，因此依舊保留著風(fēng)險(xiǎn)，那么就不會(huì)征稅，所以站在稅收的角度（教材的角度）是在保留風(fēng)險(xiǎn)的情況下構(gòu)建zero cost collar。而在portfolio risk和tax的考量取舍中，這個(gè)就不在考察范圍內(nèi)了，就根據(jù)每個(gè)人的情況來自己決定了，對(duì)成本敏感的可以節(jié)稅為主，風(fēng)險(xiǎn)厭惡的人可以控風(fēng)險(xiǎn)為主。
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