考同學
2024-06-23 16:14三級經(jīng)濟學，“When inflation is caused by strong aggregate demand , nominal bond returns are negatively correlated with growth”這句話是不是這么理解：需求推動growth符合高質(zhì)量發(fā)展，也就是持續(xù)繁榮時間長，那么term premium下降，這個我理解。 那么是否也就是說：bond估值與經(jīng)濟熱度并不一直負相關？比如需求推動的growth時候，bond return??，則估值??，可以這么理解不？
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1個回答
Johnny助教
2024-06-24 10:23
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同學你好，債券價格的估值是由它未來所有的現(xiàn)金流的折現(xiàn)值之和加總后得到的，而債券的預期收益率是由短期無風險利率加上各種各樣的風險溢價所得到的。你所給出的語句中并不牽涉到債券估值這個內(nèi)容，它討論的僅僅是不同成因所導致的通脹會如何影響term premium。需求推動的通脹下，當經(jīng)濟不好的時候，投資于債券所獲得的收益會提升，term premium會下降，這是由于flight to quality所導致的。
如果是要牽涉到估值，那么bond的YTM始終是和債券的value呈反比，或者可以說利率是與債券的value呈反比的。
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追問
“需求推動的通脹下，經(jīng)濟不好的時候，債券所獲的收益會提升，term premium會下降?！?br/>我理解經(jīng)濟不好的時候，沒有別的資產(chǎn)投了（因為都看衰經(jīng)濟）大家都在投債券，從5年傳導10年傳導30年，然后期限利差（term premium）被極致收窄壓縮，債券價值也在不斷推高，可以這么理解嗎？
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追問
還有請教那么如果是供給推動的通脹，結(jié)論是反過來嗎？經(jīng)濟不好的時候，term premium會上升？
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追答
同學你好，你的理解是正確的。如果是供給端推動的通脹，則債券的投資收益率會與經(jīng)濟增長正相關，同時term premium也較高。
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