第同學(xué)
2024-06-26 22:01請(qǐng)老師解釋一下第20題和第21題
第21題中yield curve inversion 是個(gè)什么形狀？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
2個(gè)回答
Simon助教
2024-06-27 09:46
該回答已被題主采納
同學(xué)，上午好。
20問(wèn)解析：此題考察債券收益率五因子。
五因子里把債券收益率進(jìn)行了詳細(xì)拆分。其中YTM固定，僅僅是時(shí)間改變，導(dǎo)致的債券價(jià)格變化，這部分被稱為rolldown return。
而yield改變，導(dǎo)致的債券價(jià)格變化，歸為E (?Price based on investor’s view of benchmark yield)中。
所以，ABC三個(gè)選項(xiàng)中，
A錯(cuò)在at the lower yield-to-maturity.，rolldown return應(yīng)該是same YTM。時(shí)間從5年變?yōu)?.5年，但YTM不變。。
B選項(xiàng)YTM變動(dòng)25bp，所以是E (?Price based on investor’s view of benchmark yield)，而且正確說(shuō)法應(yīng)該是用4.5年債券，其YTM下降25 bps。
(這里邏輯是原版書(shū)上的一個(gè)example，YTM不變，時(shí)間從5變成4.5，是rolldown return，之后在4.5時(shí)間點(diǎn)，YTM下將了25 bps，是E (?Price based on investor’s view of benchmark yield))
C選項(xiàng) 因?yàn)槭且鐑r(jià)債券，隨著時(shí)間流逝，會(huì)回歸面額，所以債券價(jià)格是不斷下跌的，所以rolldown return為負(fù)。
-
追答
21問(wèn)解析：
先題干要求，duration neutral，所以是一long一short。
然后題干假設(shè)是flattening，所以是long 10年期，short 2年期。
最后，題目最終想問(wèn)的其實(shí)是long 10年期，short 2年期，在ABC哪種情況下，收益最大。
A和B都是一虧一賺，C Yield curve inversion都賺，所以選C。
0
0
0
0
Tom助教
2024-06-27 09:50該回答已被題主采納
同學(xué)您好，20題：rolldown return指在yield不變的情況下，完全因?yàn)闀r(shí)間流逝導(dǎo)致的債券價(jià)格變化。選項(xiàng)A、B都包含了yield變化導(dǎo)致的債券價(jià)格變化，所以不對(duì)；C選項(xiàng)正確：隨著時(shí)間流逝，債券價(jià)格會(huì)向面值回歸，所以溢價(jià)債券價(jià)格會(huì)下跌，導(dǎo)致rolldown return為負(fù)。
21題：flattening trade是指買入長(zhǎng)期債券，賣出短期債券（見(jiàn)下圖講義）。這次情況下，能使收益率最高的scenario是：短期利率上升，長(zhǎng)期利率下降，即yield curve inversion（收益率曲線倒掛），這樣兩邊都能獲得超額收益。
0
0
0
0
